铝品种周度报告：铝：库存及消费表现较好 沪铝底部支撑抬升 氧化铝：过剩压力难解 氧化铝价格反弹空间有限

宏观面

• 国内：12月经济数据回暖，GDP同比增长5.0%，工业增加值增长6.2%，社会消费品零售增长3.7%，固定资产投资增长3.2%。
• 海外：美国12月通胀数据低于预期，美联储降息预期上升，美元回调。

一周市场回顾

• 沪铝：震荡偏强，突破20500，主要得益于节前库存未持续累库、消费表现强劲，以及商品整体资金情绪高涨。
• 现货：前期淡季特征明显，铝锭贴水迅速扩大，铝价企稳回升后惜售、挺价情绪上升，佛山市场升水回稳，无锡市场平稳，巩义市场贴水扩大。
• 库存：铝锭库存下降，铝棒逐步累库，上期所仓单下降，LME铝库存下降。
• 供应：电解铝产能企稳回升，四川、广西等地减产预期加快，中铝青海项目投产，新疆项目仍在投产中。
• 进出口：12月铝材出口下降，原铝进口量环比下降。

铝逻辑及交易策略

• 库存预期向好，铝价底部支撑抬升，但长假因素和铝价偏高影响建议投机观望为主。

氧化铝逻辑及交易策略

• 供应转向过剩，现货价格加速下跌，建议逢高做空。

氧化铝基本面

• 现货：加速下跌，西北铝厂招标到厂价3975元/吨，山西、山东、广西地区跌幅较大。
• 供需：表观供需宽松，新产能逐步达产，过剩压力上升。
• 库存：氧化铝库存迅速回升，仓单库存显著回升。
• 成本：烧碱价格回落，矿石价格略有回调，氧化铝加权平均完全成本为3117.8元/吨，平均盈利2669元/吨。

后市展望

• 铝：节后库存累库不超预期高，铝价整体底部支撑向上抬升，短期可能继续延续偏强走势。
• 氧化铝：盘面价格反弹空间不大，供需调整难度较大。

关键数据

• 沪铝主力合约：突破20500。
• 铝锭库存：44万吨（1月16日）。
• 铝棒库存：16.85万吨（1月16日）。
• 氧化铝库存：311.3万吨（1月16日）。
• 氧化铝加权平均完全成本：3117.8元/吨。
• 12月中国电解铝产量：374万吨。
• 12月中国未锻轧铝及铝材出口：50.6万吨。
• 12月中国进口未锻轧铝及铝材：28万吨。