周报概述
- 宏观方面：美国总统特朗普宣布对所有进口汽车及关键零部件征收25%关税，汽车关税将于4月2日生效，加拿大、墨西哥、欧盟、日本、韩国等将受冲击。
- 沪铝市场：本周震荡偏弱，整体运行于20600-20800，周四反弹至20800上方，但夜盘跌落至20600下方。受外盘回落拖累，LME铝下跌；沪铝去库和现货表现较强，旺季需求兑现较好，内外比值持续上升。现货表现平稳，两地挺价意愿强烈，报价在均价至升水10，巩义市场对华东贴水缩窄至80-100。
- 氧化铝市场：本周再度下跌，价格跌至现金成本下方，现货大跌拖累盘面。内外盘现货继续大跌，国内北方现货跌至3050左右，南方现货跌至3100以下，海外FOB价格跌至375美元。供应端未有新增减产，河北文丰160万吨正式投产，供应过剩压力不减反增。
- 铝逻辑及策略建议：美关税战加剧市场避险情绪，沪铝现货表现较强、旺季去库，价格有一定支撑。预计铝价震荡偏弱，底部有待去库验证，建议观望为主。
- 氧化铝逻辑及交易策略：价格跌至成本下方，但过剩压力仍存，多空博弈加剧。预计氧化铝市场底部震荡为主，考虑到减产力度有限，建议逢高做空为主。
宏观面跟踪
- 欧美制造业PMI回暖：美国服务业回升，欧洲制造业强劲回暖，或因抢出口效益。
- 美国汽车关税：特朗普宣布对进口汽车及关键零部件征收25%关税，将于4月2日生效，加拿大、墨西哥、欧盟、日本、韩国等受冲击。
基本面跟踪
- 沪铝市场：
- 价格走势：本周震荡偏弱，整体运行于20600-20800，周四反弹至20800上方，夜盘跌落至20600下方。
- 库存变化：铝锭库存80.2万吨，下降3.2万吨；铝棒库存27.65万吨，下降1.75万吨；上期所仓单约14.76万吨，下降0.26万吨；LME铝库存约46.6万吨，下降约1.8万吨。
- 供应情况：四川基本实现复产，贵州仍有少量复产，其他地区暂无复产计划，山东魏桥年中将有部分置换至云南，整体产能运行平稳。
- 进出口情况：铝材出口回落幅度有限，铝锭进口保持高位，主要来自俄铝。1-2月铝材出口量同比减少11%，铝锭进口量同比减少23.4%。
- 现货表现：两地挺价意愿强烈，报价在均价至升水10，巩义市场对华东贴水缩窄至80-100。
- 消息面：工业和信息化部等10部门发布《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，提出到2027年，原料保障方面，力争国内铝土矿资源量增长3%-5%，再生铝产量1500万吨以上。
- 氧化铝市场：
- 价格走势：本周再度下跌，价格跌至现金成本下方，现货大跌拖累盘面。国内北方现货跌至3050左右，南方现货跌至3100以下，海外FOB价格跌至375美元。
- 供应情况：河北文丰160万吨正式投产，供应过剩压力不减反增。重庆博赛计划4月中旬全面停产检修，预计影响产量15万吨左右；山西信发减产一条氧化铝线，影响产能50万吨，交口信发压产影响30万吨。河南、山东、贵州等地进入局部检修。
- 库存变化：国内氧化铝总体库存337万吨，较上周增加0.2万吨；交割仓库仓单库存29.8万吨，增加约2万吨。
- 进出口情况：受海外价格回落，出口窗口关闭。1-2月氧化铝出口量同比增长45.9%，进口量同比增长87.9%，净出口量同比下降189.4%。
- 成本情况：氧化铝成本继续上升，2月全国氧化铝加权平均完全成本为3260元/吨，同比增530元/吨，行业平均盈利205元/吨。
后市展望
- 铝市场：特朗普汽车关税引爆全球贸易战担忧，市场避险情绪上升。国内市场静待外部风浪，供应链扰动上，铜关税仍未落地，套利交易预期仍存在，需求暂时表现旺盛。国内需求端整体平稳，铝锭去库较强，铝棒表现较差，光伏抢装情况下，西南铝棒在旺季开始减产，显示需求分化严重，旺季临近中期、光伏抢装期临近结束，整体需求有回落压力。
- 氧化铝市场：氧化铝缺乏强力支撑，尽管现货和盘面均以跌破山西河南等高成本产能现金成本，但减产需时间，当前盘面仍继续增仓下压，反映多空博弈激烈，当前位置存在较大的不确定性。
研究结论
- 铝市场：预计铝价震荡偏弱，底部有待去库验证，建议观望为主。
- 氧化铝市场：预计氧化铝市场底部震荡为主，考虑到减产力度有限，建议逢高做空为主。
