周观点
- 弱现实：原木07合约收829元/方，周跌幅0.12%。
- 供给：中国针叶原木港口库存360万方，较上周减少4万方；北美材库存增加1万方，辐射松库存减少4万方，云杉库存减少7万方。
- 需求：中国原木港口日均出库量7万方，较上周持平；山东和江苏日均出库量分别为3万方，均持平。
- 库存：中国针叶原木港口库存360万方，较上周减少4万方。
- 总结和策略：宏观波动剧烈可能导致原木盘面价格下跌；美国原木进口禁令已反映在盘面；出库量增加但到港量仍高，价格承压；房建需求同比有增但增幅小，对价格底部形成支撑；交割品估值约为892元/方，但非标品特性导致盘面定价将发生改变；关注7月交割情况。
- 操作策略：观望。
- 风险提示：需求、宏观、交割。
基础知识
- 原木分类：软木树（针叶树）和硬木树（阔叶树）。
- 原木期货基准交割品：辐射松，平均检尺径36-46厘米，材长3.85-5.8米。
- 交割区域：山东为基准交割地，覆盖主要进口9省市，总进口量占比85%。
- 交割质量标准：基准品为辐射松，替代品包括云杉、冷杉等；A级材用于建材，K级材用于板材，无节材用于家具。
供应
- 进口量下滑，进口依存度降低：2014-2024年，进口量波动，进口依存度下降。
- 来源国和树种集中度上升：主要进口国为新西兰、德国、澳大利亚；树种以辐射松为主。
- 新西兰针叶原木供应持续上升：2024年新西兰进口量占比68.3%。
- 2025年仍为新西兰供应高峰周期：新种植面积和采伐量预测显示供应高位。
需求
- 进口利润：山东地区辐射松4米中A进口利润波动，受成本和价格影响。
- 港口出库量：截至3月28日，中国原木港口日均出库量7万方，山东和江苏分别为3万方，均持平。
- 房地产数据：中国房屋新开工面积、竣工面积、商品房销售面积同比增速波动。
- 出口和家具数据：中国家具出口和零售额同比增速波动，美国耐用品家具库存销售比上升。
库存
- 港口库存和现货价格：截至3月28日，中国针叶原木港口库存360万方，较上周减少4万方；山东和江苏现货价格持平。
- 主要港口库存：天津、河北、福建、广东、广西、江苏、山东等港口库存数据。
价格
- 现货数据：山东3.9米中A辐射松原木现货价格780元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格790元/方，山东和江苏云杉原木现货价格持平。
- 基差价差：期货主力合约价格走势、期货价差走势、山东和江苏现货与基差走势。
- 运费和汇率：美元兑离岸人民币、新西兰元汇率变化、波罗的海干散货指数(BDI)。
