玻璃纯碱周报：玻璃：兑现弱冬储现实 纯碱：关注01合约交割

玻璃纯碱周报 玻璃：兑现弱冬储现实纯碱：关注01合约交割 2024年12月28日 国联期货研究所 张可心从业资格证号：F03108011 投资咨询证号：Z0021476 2 01 02 周度核心要点及策略 03 02 玻璃数据回顾 09 纯碱数据回顾 29 3 01核心要点及策略 逻辑观点 行情回顾 现货端：本周玻璃价格整体表现偏弱，湖北玻璃厂冬储大板报价1280元/吨。截至12月27日，沙河交割品均价1295.4元/吨，周环比-31元/吨，最低可交割品价格1275元/吨，周环比-15元/吨。期货端：截至12月27日，01合约收盘1194元/吨，周环比-36，-2.93%；05合约收盘1336元/吨，周环比-37，-2.69%；09合约收盘1393元/吨，周环比-44，-3.06%。本周玻璃基差周环比走强。 运行逻辑 本周玻璃供减需增，上中游库存持续去化。冬储方面，沙河来看中游有做库存动作，但整体强度不大，周中现货情绪走弱价格阴跌。短期看玻璃供应方面年末依旧有下行风险，需求端临近春节刚需回落，上中游博弈冬储。年内冬储预期有限，中游反馈拿货动作季节性同比较差，对应估值上行驱动有限；但前期中游库存去化后，主产地低供应背景下，中游补货依旧能提供价格支撑，短期玻璃现价或难深跌。 推荐策略 震荡看待。 风险点 宏观政策利好；年底房地产市场回暖超季节性。 仓单 截至27日，玻璃仓单3030手。 因素 影响 逻辑观点 需求 偏空 12月27日，中国LOW-E玻璃样本企业开工率为为80.65%，较上期下降0.5个百分点。（2024年1月19日起剔除长停样本，不剔除样本情况下，本期LOW-E开工率50.95%，较上期下降0.5个百分点）。12月中，样本玻璃深加工企业订单天数12.5天，环比+1.63%，同比-39.32%。 供应 偏空 上周末至本周一条产线冷修，浮法玻璃日产量下滑至15.96万吨，周环比-0.37%；截至本周四，平板玻璃周产量111.82万吨，环比-0.27%；周平均产能利用率79.87%，周环比-0.21%。 库存 偏多 本周全国浮法玻璃样本企业总库存4522.4重量箱，环比-2.90%，同比+41.05%。折库存天数20.9天，环比上期-0.5天。分地区看，本周华北（-5.51%）、华东（-2.33%）、华中地区（-9.60%）上游库存去化。 基差 偏多 对标沙河最低可交割品价格，本周01/05合约基差走强，截至12月27日，FG01合约基差+81元/吨，周环比+21；FG05合约基差-61元/吨，周环+22。 利润 平 隆众口径，本周以天然气为燃料的浮法玻璃周均毛利-99.46元/吨，周环比-7.15元/吨；煤制气为燃料玻璃周均利润+106.04元/吨，周+20.74元/吨；石油焦为燃料玻璃周均利润+142.62元/吨，周环比+1.43。 6 逻辑观点 行情回顾 现货端：本周纯碱现货市场报价有所松动，中游期现货源自提在1350元/吨，上游终端送到价格在1350-1400元/吨上下。期货端：截至12月27日，01合约收盘价1372元/吨，周环比-8，-0.58%；05合约收盘价1451元/吨，环比-11，-0.75%；09合约收盘价1538元/吨，周环-4，-0.26%。本周纯碱基差走强。 运行逻辑 本周纯碱供应环比下行；需求端下游逢低仍有采购动作，上游出货有支撑，库存持续去化。从价格来看，现货市场整体偏悲观，临近纯碱个别碱厂价格下调。后市预期：纯碱静态供需来看产业链高库存压力的矛盾延续，短期看下游备货需求逢低释放。近期碱厂端意外扰动较多，短期供应损失量较大，关注远兴等装置检修结束带来供应回升。需求方面，后续随着春节临近，终端补库预期放缓，对应纯碱供应边际走松。交割方面，01合约仓单体量依旧较大，加之仓单有老货且交割临近补库尾声，最终01合约交割定价可能贴水现货。 推荐策略 震荡偏空看待。 风险点 预期外检修持续增加；下游采购需求释放超预期；宏观释放利好扰动。 仓单 截止27日，纯碱注册仓单有7443手，有效预报2539手。 因素 影响 逻辑观点 库存 利多 基本面：上游库存继续去化。周度数据：本周纯碱上游库存145.49万吨，周环比-10.25万吨（-6.58%）。细分来看，碱厂重碱库存86.45万吨，周环比-7.52万吨（-8.00%）；轻碱库存59.04万吨，周环比-2.73万吨（-4.42%）。碱厂库存分布来看，本周去库主要集中在西北（-10.93万吨）。 基差 偏空 截至12月27日，本周纯碱基差走强，01合约基差+35元/吨，周环+35；05合约基差-44元/吨，周环+38。 利润 偏多 基本面：本周原料煤炭价格、原盐、合成氨价格松动，合成法制碱成本略有松动，行业依旧亏损。浮法玻璃本周理论利润大稳小动；天然气制光伏玻璃延续亏损；碳酸锂理论生产延续亏损。周度数据：本周卓创口径氨碱法制碱理论毛利-67元/吨（周环+6）；联碱法纯碱理论毛利-82元/吨（周环+9）。卓创口径11月底天然气制光伏玻璃理论亏损303.99元/吨（月环-212.11）。 因素 影响 逻辑观点 需求 偏多 基本面：下游逢低补库出货表现强势。周度数据：本周碱厂出货量为76.71万吨，环比上周+1.01%；纯碱整体出货率为115.42%，环比+4.12%。其中重碱出货44.68万吨（周环-1.20万吨），出货率120.24%（周环+1.01%）；轻碱出货32.03万吨（周环+1.97万吨），出货率109.32%（周环+8.28%）。月底签单阶段，本周碱厂待发订单回落至11天左右。 供应 利多 基本面：本周检修碱厂产能变动来看：目前远兴降负延续、金山检修结束、四川和邦负荷小幅提升，周中湖北陕西兴化停车检修、五彩碱业短停、中源二线兑现检修预期。后续检修计划来看，重庆和友40万吨、龙山化工30万吨、海晶10万吨产线在12月底有检修计划。周度数据：本周纯碱产量66.46万吨，环比-1.77万吨，周环-2.60%。产能利用率79.73%，周环-2.13%。其中重碱生产37.16万吨，周环-1.32万吨（-3.43%）；轻碱29.30万吨，周环比-0.45万吨（-1.51%），本周重质化率55.91%（周环-0.48%）。 9 CONTENTS 目录 02玻璃数据回顾 10 数据来源：我的钢铁，隆众资讯，国联期货研究所 数据来源：我的钢铁，隆众资讯，国联期货研究所11 12 数据来源：我的钢铁，文华财经，国联期货研究所 1336元/吨，周环比-37，-2.69%；09合约收盘1393元/吨，周环比-44，-3.06% 13 数据来源：我的钢铁，文华财经，国联期货研究所 约基差+81元/吨，周环比+21；FG05合约基差-61元/吨，周环+22 浮法玻璃复投/新投产进度跟踪 序号 公司 产线 日产能增量 时间 1 广东明轩实业有限公司 阳江一线 1000 01月16日 2 株洲醴陵旗滨玻璃有限公司 一线 1000 01月28日 3 石家庄玉晶玻璃有限公司 1000 02月01日 4 信义玻璃(营口)有限公司 1000 02月01日 5 凯里凯荣玻璃有限公司 一线 600 02月08日 6 信义节能玻璃（江门）有限公司 A线 900 02月19日 7 威海中玻新技术玻璃有限公司 威海四线 500 02月21日 8 贵州海生玻璃有限公司 一线 700 03月03日 9 石家庄玉晶玻璃有限公司 新二线 1000 05月12日 10 信义玻璃（天津）有限公司 三线 300 05月25日 11 信义节能玻璃（江门）有限公司 鹤山二线 950 06月01日 12 平湖旗滨玻璃有限公司 二线 600 07月14日 13 长利玻璃洪湖有限公司 搬迁新线 900 07月18日 14 台玻成都玻璃有限公司 二线 900 08月12日 15 吉林迎新玻璃有限公司 新一线 1300 09月15日 16 信义节能玻璃（四川）有限公司 800 10月09日 17 武汉长利新材料科技股份有限公司 洪湖四线 1000 10月18日 18 长兴旗滨玻璃有限公司 长兴三线 600 10月25日 浮法玻璃复投/新投产进度跟踪 序号 公司 产线 日产能增量 时间 19 信义玻璃（重庆）有限公司浮法玻璃 1100 11月10日 20 明轩玻璃-英德市鸿泰玻璃有限公司 一线 600 11月11日 21 新疆光耀玻璃科技有限公司 600 12月09日 浮法玻璃冷修产线跟踪 序号 公司 产线 日产能减量 时间 1 青海耀华特种玻璃股份有限公司 600 01月06日 2 信义玻璃（天津）有限公司 三线 600 01元07日 3 石家庄玉晶玻璃有限公司 四线 800 01月31日 4 信义玻璃(营口)有限公司 二线 1000 02月02日 5 平湖旗滨玻璃有限公司 平湖二线 860 03月01日 6 河北德金玻璃有限公司 二线 800 03月01日 7 信义玻璃（海南）有限公司 四线 600 04月01日 8 沙河市安全实业有限公司 四线 600 04月07日 9 台玻成都玻璃有限公司 二线 900 04月08日 10 明达玻璃（成都）有限公司 一线 700 05月08日 11 石家庄玉晶玻璃有限公司 二线 600 05月10日 12 石家庄玉晶玻璃有限公司 三线 800 05月10日 13 新疆光耀玻璃科技有限公司 600 05月11日 14 成都南玻玻璃有限公司 三线 1000 05月16日 15 四川德阳信义 800 06月05日 16 长兴旗滨玻璃有限公司 三线 600 06月11日 17 武汉长利新材料科技股份有限公司 汉南一线 900 06月12日 18 信义玻璃（海南）有限公司 海南三线 600 06月15日 浮法玻璃冷修产线跟踪 序号 公司 产线 日产能减量 时间 19 武汉长利新材料科技股份有限公司 汉南二线 1000 06月18日 20 中建材（濮阳）光电材料有限公司 560 07月31日 21 安徽凤阳玻璃股份有限公司 二线 700 08月08日 22 江苏苏华达新材料有限公司 一线 400 08月11日 23 株洲醴陵旗滨玻璃有限公司 三线 500 08月12日 24 河北德金玻璃有限公司 六线 800 08月12日 25 蚌埠凯盛玻璃有限公司 250 08月13日 26 河北视窗玻璃有限公司 电子玻璃一线 150 8月中旬 27 重庆市凯源玻璃有限公司 170 08月20日 28 漳州旗滨玻璃有限公司 八线 800 08月26日 29 重庆渝荣玻璃有限公司 240 09月05日 30 信义玻璃（重庆）有限公司 一线 600 09月09日 31 吉林迎新玻璃有限公司 一线 900 09月12日 32 四川省泸州市海纳环保科技有限公司 300 09月18日 33 安源玻璃有限公司 二线 600 09月20日 34 兰州新蓝天新材料有限责任公司 1000 09月22日 35 福建瑞玻玻璃有限公司 一线 800 09月23日 36 信义玻璃（重庆）有限公司 数据来源：隆 900 众资讯，国联期货 09月25日 研究所17 浮法玻璃冷修产线跟踪 序号 公司 产线 日产能减量 时间 37 吴江南玻玻璃有限公司 二线 900 9月30日 38 山西青春玻璃有限公司 二线 600 10月03日 39 安徽凤阳玻璃股份有限公司 600 10月05日 40 宁夏金晶科技有限公司 600 10月12日 41 信义节能玻璃(芜湖)有限公司 电子线 200 10月22日 42 四川武骏光能股份有限公司 一线 600 10月25日 43 耀华（洛阳）玻璃有限公司 一线 650 10月26日 44 沙河市安全实业有限公司 七线 1200 10月28日 45 毕节明钧玻璃股份有限公司 二线 900 10月29日 46 福莱特玻璃集团股份有限公司 一线 600 11月05日 47 天津中玻北方新材料有限责任公司