周观点
- 价格方面：原木07合约收829元/方，周跌幅1.72%。山东3.9米中A辐射松原木现货价格790元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格790元/方，山东11.8米云杉原木现货价格1,030元/方，江苏11.8米云杉原木现货价格1,120元/方，价格走势与库存变化及基差变化相关。
- 供给方面：中国针叶原木港口库存364万方，较上周增加15万方。北美材、辐射松、云杉库存均有所增加。
- 需求方面：中国原木港口日均出库量6万方，山东、江苏出库量稳定。
- 库存方面：中国针叶原木港口库存364万方，较上周增加15万方。
- 总结和策略：当前出库量增加但到港量仍高，价格承压。房建需求同比增但增幅小，对价格底部形成支撑。交割品估值892元/方，但非标品特性及替代品可能改变盘面定价，需关注7月交割情况。操作策略建议观望。
- 风险提示：需求、宏观、交割。
基础知识
- 原木分类：软木树（针叶树）和硬木树（阔叶树），针叶原木主要应用于建筑口料和建筑模板，主流品种为辐射松和云杉。
- 交割区域：山东为基准交割地，覆盖主要进口9省市，总进口量占比85%。
- 交割质量标准：基准品为辐射松，材长3.9米、5.9米、11.8米，检尺径30+、20+、40+，替代品需考虑升贴水。
供应
- 进口量下滑，进口依存度降低，主要来源国新西兰，树种集中度上升。
- 新西兰针叶原木供应持续上升，2025年仍处于供应高峰周期。
需求
- 进口利润：山东地区辐射松4米中A进口利润波动较大。
- 港口出库量：中国原木港口日均出库量6万方，山东、江苏出库量稳定。
- 房地产数据：中国房屋新开工面积、竣工面积同比增速下降，商品房销售面积增速放缓。
- 出口和家具数据：中国家具出口及零售额增速放缓，美国耐用品家具库存销售比下降。
库存
- 港口库存：中国针叶原木港口库存364万方，较上周增加15万方。主要港口库存均有所增加。
价格
- 现货价格：山东3.9米中A辐射松原木现货价格790元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格790元/方，山东11.8米云杉原木现货价格1,030元/方，江苏11.8米云杉原木现货价格1,120元/方，价格维稳运行。
- 基差价差：期货主力合约价格与现货价格及基差走势相关，山东现货与基差走势稳定。
- 运费和汇率：新西兰元汇率及美元兑新西兰元走势波动，波罗的海干散货指数(BDI)有所上升。
