第一章核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 现货市场：上周现货整体下行，多种规格价格普遍下降10-20元/方。长三角仓单成本降至800元/方，岚山地区维持在803元/方，买方接货意愿在760元/方。
- 盘面表现：01合约周度跌幅20元/方（-2.54%），01-03月差波动于-4.5 ~ -18之间，预计月差绝对值可能进一步扩大。
- 基本面：新西兰发运量维持高位，港口库存高于过去两年历史低位，但二手房市场成交面积下滑，显示大A材价格后续难有起色。
- 合约逻辑：01合约因预期崩塌和现货疲弱持续弱势，03合约旺季预期微薄。
1.2 交易型策略建议
- 行情定位：震荡偏弱
- 策略建议：
- 基差策略：产业客户可考虑买基差。
- 月差策略：01-03月差逢空。
- 近期策略回顾：
- 空11-01月差（已结束）
- 01合约备兑看涨策略（已止盈）
- 卖出lg2601-p-750头寸（已止盈）
- 逢高空（10.31日提出）
- 逢高空01-03月差（11.7日提出）
- 逢高卖出lg2601-C-800头寸（11.7日提出）
- 非理性下跌，逢低卖出lg2601-P-725头寸（11.23日提出）
1.3 产业客户操作建议
第二章本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
- 利多信息：无
- 利空信息：
- 交割上，买方接货意愿低（主导），卖方交货成本高。
- 外盘报价下移。
- 短期供给增加，下游消费走弱。
- 现货价格下调
- 现货成交信息：见下表
第三章盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 单边走势和资金动向：01合约震荡下跌，增仓至1.7万手。
- 基差月差结构：11合约进入交割，交割前11-01月差达-50，目前01-03月差高点触及-4.5，长期下行空间。
第四章估值和利润分析
4.1 估值
- 长三角仓单成本800元/方（下跌），山东地区803元/方，买方接货意愿760元/方，价格逼近仓单成本时高估。
4.2 进口利润
- 进口利润修复，口料材配比减少、集成材配比提升，提高整船进口利润。
第五章供需及库存推演
- 到港预测：11.22-12.1预计到港11船，总货量43.3万方。
- 需求端：截止11.14日日均出库6.56万方，环比下降0.07万方，库存维持中性震荡。
- 数据来源：
- 库存：mysteel,南华研究
- 需求（地产、家具、托盘相关）：同花顺,南华研究,wind,南华研究
- 供给（进口量、报价、成本、利润）：进口成本=CFR报价汇率进口增值税和保险费（1.1）/涨尺率（1.15）+港杂费（40）；进口利润=现货价格-进口成本
- 新西兰辐射松未修剪A材出口最低价
- 汇率、运价指数、品种价差、现货价格：南华研究
- 木方价格：南华研究
