氯碱周报：SH：盘面大跌或提前定价远月，关注基差表现 V：弱现实+宏观悲观情绪蔓延，PVC底部震荡

1、烧碱

• 盘面行情回顾：盘面大跌或提前定价远月，关注基差表现
• 利润：山东液氯价格扭亏，氯碱综合利润好转
• 供应、库存：截至9月19日，全国加权开工率88.29%，环比上涨；华东库存增加12.51%，山东库存增加2.20%
• 氧化铝：利润良好刺激生产，但铝土矿供应紧张限制产量增长
• 铝土矿：国内复产慢进口有增，原料库存压力缓解
• 电解铝下游：周产高位，但铝终端开工同比偏低
• 印染化纤：旺季订单走强，但需求增量有限
• 出口：出口利润估算走弱至盈亏线下

2、聚氯乙烯

• 利润：行业利润周度再走弱，整体偏低
• 电石：价格弱稳，开工率提升至60.13%
• 产量：8月产量193.8万吨，环比回升；9月预计回升至200万吨以上
• 开工负荷：截至9月19日，PVC粉开工负荷率78.11%，环比提升
• 需求：地产政策效果未兑现，下游订单平淡，支撑乏力
• 库存：截至9月20日，上游库存在32.27万吨，环比累库；社库厂库去化同比承压
• 外盘报价：亚洲市场价格暂稳，CFR中国在740美元/吨
• 出口：高频数据尚可，但周度回落，印度商采买心态谨慎

研究结论：

• 烧碱：供应有增量预期，但部分装置因利润导致的降幅影响需关注；氧化铝端对烧碱支撑有限
• 聚氯乙烯：行业利润偏低，供需变化频繁，供应预计环比回升；下游需求恢复缓慢，库存承压；出口需求释放受抑制