核心观点与策略
原木需求进入传统淡季，出库量预计进一步回落，同时5月外盘价格低位下贸易商接货意愿较高，预计6月到港压力仍存。现货市场稳中趋弱，基本面弱平衡格局持续。当前盘面价格已接近阶段性底部，建议单边观望为主，07合约将进入交割月迎来首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面或有分歧。本月主力将移仓至09合约，可关注月差变化，反套参与。观望，建议7-9反套参与。
行情回顾
原木期货超跌后反弹，几乎回收本周全部跌幅。截止6月6日，2507合约收于768元/立方米，周度涨3.5元/立方米；2509 合约收于784.5元/立方米，周度下跌3.5元/立方米；2511合约收于789元/立方米，周度下跌4元/立方米。2507合约持仓量为28894手，周度增加521手。
现货价格及成本利润
- 现货价格：截止6月6日，山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，周环比持平；江苏4米中A辐射松原木价格为770元/方，周环比持平；山东11.8米云杉原木现货价格1110元/方，较上周持平；江苏11.8米云杉原木现货价格1150元/方，较上周持平。
- 外盘报价：截止6月6日，4米中A辐射松外盘价最新一轮CFR价格为110美元/JAS立方米，较上周持平；11.8米云杉外盘CFR价格为123欧元/JAS立方米，较上周持平。
- 成本利润：根据外盘报价为110美元/JAS立方米计算进口理论成本为792元。
下游木方价格
- 建筑木方整体需求偏弱。截止6月6日，辐射松木方价格:日照市场主流成交价为1260元/立方米，周环比持平；镇江市场主流成交价为1260元/方，周环比下跌20元/立方米。
基本面数据跟踪
- 供应：到港压力仍存，周环比增加22%。新西兰原木发运量2025年3月约200.3万方，较2月增加24%。2025年4月，中国针叶原木进口总量约218.46万立方米，月环比减少5.69%，同比减少14.09%。2025年6月2日-6月8日，18港新西兰原木预到船11条，到港总量约37.2万方，周环比增加10%。
- 库存：截止5月30日，原木港口库存为341万方，较上周去库2万方。山东地区港口库存189.5万方，较上周去库9.3万方；江苏地区港口库存111.52万方，较上周去库0.84万方。国内分材质原木总库存为321.75万方，较上月减少15.75万方，其中辐射松库存270万方，月累库7.25万方，北美材库存24.5万方，月去库22.75万方，云杉库存20.75万方，月去库0.25万方。
- 需求：截止5月30日，原木全国日均出货量6.28万方，周度环比增加0.07万方，其中山东日均出货3.31万方，环比增加0.11万方，江苏日均出货2.29万方，环比减少0.07万方。
其他指标
- 需求-被动指标：建材系品种需求小幅回落。混凝土发运量、水泥出库量等指标显示需求疲软。
- 汇率：6月4日，美元兑离岸人民币周跌0.22%，报7.1806元。
- 运费：6月4日，波罗的海干散货指数为1489，波罗的海轻便型指数报597，波罗的海超轻便指数940点。
研究结论
原木基本面弱平衡格局持续，盘面价格接近底部，建议单边观望为主，关注07合约交割成本逻辑和月差变化，可参与7-9反套。
