核心观点与关键数据
- 估值情绪双下行：甲醇产业链整体呈现估值和情绪双下行的趋势。
- 动力煤市场：电煤消费进入淡季，大秦线检修支撑下，下游库存充足，预计煤炭市场将呈现弱稳态势。
- 天然气市场：海外天然气价格震荡。
- 下游化工品：丙烯价格下跌25美元。
产业链周度综述
- 供应：鹤壁煤化等多套甲醇装置重启，港口MTO外采停止，内地供应压力提升。山东下游对高价抵触情绪仍存，刚需采购为主。供应回归导致西北待发减少，内地上涨乏力。
- 国际甲醇装置：开工率上升，伊朗装置恢复开工，非伊开工提升，文莱装置短停，马来西亚装置回归。
- 库存：港口和内地库存均去库。
- 需求：富德、兴兴恢复生产，盛虹检修一个月，渤化检修20天，阳煤预计四月检修。
- 现货：港口基差走弱，基差05+85。伊朗1月发运17.6万吨，2月22.2万吨，3月33.5万吨。
- 进出口：窗口对纸货继续倒挂。
策略观点
- 甲醇主力大幅下跌：伊朗矛盾缓解，甲醇强现实向弱预期转变，供应回归而需求见顶，一季度多头故事结束。
- 估值与供需：甲醇作为中间品估值较高，海外矛盾解决后难以维持高估值，内地供应回归，对甲醇价格形成压力。
- 国际原油影响：原油下跌影响甲醇下游聚烯烃成本，且甲醇自身估值较高，下游估值下移将对甲醇价格产生负面影响。
- 后市预测：甲醇大概率低开，后市价格将维持弱势。
关键数据图表来源
- 港口库存：SCI,南华研究
- 提货量：南华研究
- 区域价格：南华研究, wind
- 仓单情况：同花顺,南华研究, wind
- 基差与月差：wind,南华研究
- 成本综述：南华研究
- 利润情况：wind,南华研究
- 分工艺产量：南华研究
- 开工率：SCI,南华研究
- 外盘价格：wind,南华研究
- 甲醇国际价差：wind,同花顺,南华研究
- 境外周产：南华研究
- 到港量：南华研究
- MTO开工率：南华研究, SCI
- MTO利润：wind,南华研究
- 传统下游开工率：SCI,南华研究
- 下游采购：南华研究
- 醋酸：wind,南华研究
- 甲醛：wind,南华研究
- 二甲醚：wind,南华研究
- 动力煤价格与库存：SMM,南华研究
