南华甲醇产业链数据周报：估值偏低，适当逢低买入

20240114 F3046357Z0015428F03100606 WIND 太仓走货量（周均值） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 沿海可流通库存 55 45 35 25 15 5 2019 2020 2021 2022 2023 2024 华东下游库存（不含山东） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021 2022 2023 2024 太仓走货量（周高位） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 太仓走货量（周低位） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201920202021202220232024 甲醇仓单 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020 2021 2022 2023 2024 甲醇仓单及有效预报加总 2020 2021 2022 2023 2024 7,000 4,500 6,000 4,000 5,000 3,500 4,000 3,000 3,000 2,500 2,000 1,000 2,000 0 2019-02-14 1,500 2020-02-14 2021-02-14 2022-02-14 2023-02-14 + + 甲醇顶部指标 4,500 3,000 4,000 2,500 3,500 2,000 3,000 1,500 2,500 1,000 2,000 500 1,500 2019-08-21 0 2020-08-21 2021-08-21 2022-08-21 2023-08-21 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 2024-01-08 西北周产量 125 115 105 95 85 75 65 2021 2022 2023 2024 华中周产量 10 9 8 7 6 5 4 2021202220232024 甲醇全国周产量 190 180 170 160 150 140 130 120 110 2021202220232024 甲醇周产量（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 4 煤制甲醇周产量（煤单醇） 135 125 115 105 95 85 75 2020 2021 2022 2023 2024 煤制甲醇周产量（煤联醇） 15 14 13 12 11 10 9 8 7 2020 2021 2022 2023 2024 天然气制甲醇周产量 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2020 2021 2022 2023 2024 焦炉气制甲醇周产量 22 20 18 16 14 12 10 2020 2021 2022 2023 2024 5 2024甲醇日产（检修预测） 27 26 25 24 23 22 21 甲醇全国开工率 80% 75% 70% 65% 60% 55% 2020 2021 2022 2023 2024 西北甲醇开工率 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 2020 2021 2022 2023 2024 2024 甲醇非一体化开工率 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2020 2021 2022 2023 2024 外盘结构 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 180 中国CFR 600 500 400 300 200 100 0 2021 2022 2023 2024 CFR FOB / CFR 东南亚CFR 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 2021 2022 2023 2024 美湾FOB（美分/加仑） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2021 2022 2023 2024 WIND 未来两周预计甲醇到港量 120 100 80 60 40 20 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 到港总量 51 46 41 36 31 26 21 16 11 6 2020 2021 2022 2023 2024 华东到港量 51 46 41 36 31 26 21 16 11 6 2020 2021 2022 2023 2024 华南到港量 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2020 2021 2022 2023 2024 MTO MTO MTO MTO开工率 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2024MTO 华东MTO开工率 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 2020 2021 2022 2023 2024 14 12 10 8 6 4 2 0 沿海MTO日耗加总内地MTO日耗加总 • 甲醛成本 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 2019 2020 2021 2022 2023 2024 甲醛价格 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 甲醛利润 450 350 250 150 50 -50 -150 2019 2020 2021 2022 2023 2024 甲醛月产量 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 LPG/DME与DME开工率相关性 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 24% 22% 20% 18% 16% 1.1 1.0 0.9 2019/1/1 14% 12% 10% 2020/1/1 2021/1/1 2022/1/1 DME开工率 2023/1/1 LPG/DME 河南二甲醚利润 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2019 2020 2021 2022 2023 2024 河南二甲醚价格 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2019 2020 2021 2022 2023 2024 河南二甲醚成本 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2019 2020 2021 2022 2023 2024 LPG/DMEDME MTBE ARA- MTBE MTBE MTBE内外盘价差（ARA-山东） 900 700 500 300 100 -100 -300 2020 2021 2022 2023 2024 MTBE出口量 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 MTBE 山东MTBE周产量 10 9 8 7 6 5 4 3 2 2019 2020 2021 2022 2023 2024 WIND 12 西北下游库存 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021 2022 2023 2024 全国下游库存 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 140,000 130,000 120,000 110,000 100,000 2021 2022 2023 2024 甲醛下游精细化工价格波动 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 甲醇除MTO需求（倒推） 500 450 400 350 300 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320224 - 各地至鲁北运费 600 500 400 300 200 100 0 宝鸡 达拉特旗 榆林 鲁北价差 2300 2250 2200 2150 2100 2050 2000 1950 1900 1850 1800 2023-07-202023-08-202023-09-202023-10-202023-11-202023-12-20 -60 -80 达拉特旗-东营运费 100 2021 2022 2023 2024 2021-12-09 2022-01-09 2022-02-09 2022-03-09 2022-04-09 2022-05-09 2022-06-09 2022-07-09 2022-08-09 2022-09-09 2022-10-09 2022-11-09 2022-12-09 2023-01-09 2023-02-09 2023-03-09 2023-04-09 2023-05-09 2023-06-09 2023-07-09 2023-08-09 2023-09-09 2023-10-09 2023-11-09 2023-12-09 2024-01-09 100 550 80 500 60 450400 40 350 20 300 0 250 -20 200 -40 150 - - 榆林-东营运费 500 450 400 350 300 250 200 150 100 2021 2022 2023 2024 宝鸡-临沂运费 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2021 2022 2023 2024 PP/MA比价 4.5 4.3 4.1 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 MA/UR比价 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 PP-3MAPE/MA PP-3MA 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PE/MA比价 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 PP/MAMA/UR 广州Q48