南华甲醇产业链数据周报：估值承压，甲醇逢高做空

南华甲醇产业链数据周报20231119 估值承压，甲醇逢高做空 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 张博从业资格证号：F03100606 请务必阅读正文之后的免责条款部分 甲醇现货区域流通概况 资料来源：卓创咨询隆众咨询南华研究 周度产业链价格总览： 产业链上看，煤炭价格下跌、丙烯、丁二烯单体价格下跌，甲醇估值重心下降。区域价差上看，内地价格坚挺，港口基差走弱。 期货 合约今日上周周涨跌上月月涨跌价差今日上周周涨跌上月月涨跌01合约25062509-32452541-5价差-97-1680-89 05合约251525021323721435-9价差415-1113-9 09合约251124872423591529-1价差5-2227-9398 国内市场 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌南线2085204540207510鲁南23452380-352410-65 北线20752082.5-7.52080-5河北23002280202350-50 关中2230220525220525山西2255221045223520 河南23202290302325-5华南2495247520248510 鲁北23252355-30231510太仓24852475102505-20 国际市场 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌CFR中国2892890294.75-5.75CFR印度268.25275.25-7301-32.75 CFR东南亚345.75343.52.25354.5-8.75FOB鹿特丹316.75336-19.25294.7522 CFR日韩340.5340.50330.510FOB美湾(美分/加仑）99103-487.511.5 下游价格 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌乙烯（美金）8608600890-30MEG41744132424034140 丙烯（美金）855860-5860-5EO64006600-2006800-400 丁二烯（美金）9801040-601030-50醋酸29753100-1254650-1675 PE81508200-508300-150甲醛1050105001090-40 PP7650765007750-100二甲醚3625362503475150 PVC#N/A#N/A#N/A#N/A#N/AMTBE66006750-1508200-1600 资料来源：我的钢铁WIND南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 估值观察 动力煤 本周港口僵持，市场活跃度冷清，下游采购意愿不足，即使山西有一些坑口意外的发生，仍不足以支撑起煤价，基本观望为主，成交表现较差，煤价下滑。沿海电厂日耗水平难以达到预期高位，而前期煤价上涨，下游接受度在下降，叠加环渤海港口高库存，以及新一年长协制度的宣贯等利空因素扰动，市场产生悲观预期，后续行情偏差。 空中中 天然气 暖冬预期升温，外围天然气价格缓缓走弱。 下游化工品 本周单体价格下跌明现，丙烯下跌5美金、丁二烯下跌60美金。总体感受化工品没有出现特别旺盛的需求，前期预期有部分落空。 本周总结 供应 具体来看本周甲醇装置整体变动不多，后续整体供应比较平稳，看不到明显缩量的驱动，内地维持高供应，库存压力主要依靠内地CTO的外采消化，内地贸易商情绪一般。国际方面整体稳定，供应整体有恢复，开工率小幅提升，后续关注西南季节性缩量的兑现情况。 中 库存 本周港口累库，船只到港集中且主要流入公共港，下周港口仍然维持累库预期；内地需求表现一般，依靠CTO外采维持去库。 中 需求 常州富德停车，兴兴因为轻烃原料问题负荷回归，华东MTO开工率略有反弹，近端传统下游表现尚可，西南西北需求反馈都比较强，同时由于CTO的持续外采，虽然内地供应高位，但是矛盾并不大。 中 现货 本周1-5月差U型表现，最低到-34，基差保持弱势，01-22附近。 空 进出口 美金继续强势，投标端维持倒挂，伊朗装置稳定，11月装船速度非常快，截至本周已经装船53.8万吨，12月进口预期上调至135-140。 空 观 点 估值承压，甲醇逢高做空近期甲醇基本面比较弱势，港口由于高进口的延续，整体维持累库+弱基差的格局，12月目前也给不出去库预期，期现商持货意愿弱，产业端提货情绪也比较一般。内地整体供应维持，虽然CTO有不断外采兑现到库存端矛盾不大，但是贸易商情绪也比较低落，投机意愿也比较低。本周盘面总体价格小幅走强，但是整体更多的交易重心在于中美情绪改善和煤炭端的意外，但是我们认为二者逻辑都没有很强的延续性，煤炭剔除本周的火灾意外基本面反馈是比较糟糕的，未来还是有进一步走弱的可能，而近期甲醇下游烯烃端在原料有问题（巴拿马）的背景下仍然呈现出了价格比较疲软的状态，这显然也不是一个好的信号，整体单论产业端甲醇表现出的格局并不好，整体维持空配思路。 策 略 01空单入场。 风 险 能源端与宏观的意外扰动。 甲醇产业链周度综述 月度平衡表：近端伊朗装船非常快，12月进口上调至135-140，12月去库预期仍然给不出来。。。 60 3200 40 3000 2800 20 2600 0 2400 -20 2200 -40 2000 -60 看涨信号 看跌信号 MA主连 看涨-看跌 市场心态指标 资料来源：隆众咨询南华研究 内地库存 西北甲醇库存 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 2019 2020 2021 2022 2023 西北甲醇库存（剔除MTO） 300000 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 2019 2020 2021 2022 2023 西北MTO甲醇库存（久泰+大唐+蒙大+神华榆林） 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 2019 2020 2021 2022 2023 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020 2021 2022 2023 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2019 2020 2021 2022 2023 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2019 2020 2021 2022 2023 南线甲醇厂库存北线甲醇厂库存内地企业订单待发量总计 全国厂库全国净厂库（厂库-预售）西北企业订单待发量 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 2019 2020 2021 2022 2023 请务必阅读正文之后的免责条款部分 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 2019 2020 2021 2022 2023 270000 220000 170000 120000 70000 20000 6 2020 2021 2022 2023 资料来源：卓创咨询隆众咨询南华研究 港口库存 沿海四省总库存 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2019 2020 2021 2022 2023 江苏库存 150 130 110 90 70 50 30 2019 2020 2021 2022 2023 41 36 31 26 21 16 11 6 2019 2020 2021 2022 2023 浙江库存 25 20 15 10 5 0 2019 2020 2021 2022 2023 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2019 2020 2021 2022 2023 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 2020 2021 2022 2023 广东库存福建库存广西库存 30 25 20 15 10 5 0 2020/3/52020/9/52021/3/52021/9/52022/3/52022/9/52023/3/52023/9/5 长江石化阳鸿 孚宝长江国际 常州建滔南通千红 常州宏川(华润、新润)南京 太仓甲醇库存江苏各仓库库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2019 2020 2021 2022 2023 资料来源：卓创咨询隆众咨询南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 提货量 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2020 2021 2022 2023 太仓走货量（周高值） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019 2020 2021 2022 2023 太仓走货量（周低值） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2020 2021 2022 2023 太仓走货量（周均值） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021 2022 2023 65 55 45 35 25 15 5 2019 2020 2021 2022 2023 华东下游厂库（不含山东）沿海可流通库存 资料来源：卓创咨询南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 持仓成交 甲醇持仓量（单边计算）甲醇成交量 200 150 100 50 0 2019 2020 2021 2022 2023 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019 2020 2021 2022 2023 甲醇纸货成交量 35 30 25 20 15 10 5 0 2021 2022 2023 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：卓创咨询隆众咨询南华研究 区域价格 区域价格汇总 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2020 2021 2022 2023 太仓价格 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 2023-07-03 2023-08-032023-09-032023-10-03 2023-11-03 太仓北线关中山西河南河北鲁北广东 北线价格 鲁北价格 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2020 2021 2022 2023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2020 2021 2022 2023 资料来源：WIND南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分10 仓单情况 7,000 4,500 6,000 4,000 5,000 3,500 4,000 3,000 3,000 2,500 2,000 1,000 2,000 0 2018-12-12 1,500 2019-12-122020-12-12 2021-12-12 2022-12-12 大化+诚志+国贸仓单数甲醇结算价 大化+诚志+国贸仓单数 4,500 3,000 4,000 2,500 3,500 2,000 3,000 1,500 2,500 1,000 2,000 500 1,500 2019-06-27 0 2020-06-27 20