南华期货铜周报20250404

【盘面回顾】LME铜价在4月4日出现大幅下跌，跌幅超过6%，主要受清明假期期间巨大波动影响，国内盘面信息对实际铜价暂时无法准确描述。

【产业表现】赞比亚预计今年铜产量将从82万吨增至约100万吨，主要得益于Lubambe、Luanshya和Kalengwa等铜矿的复苏。赞比亚政府目标是在未来十年内将铜产量提高到300万吨。

【核心逻辑】铜价4月5日大幅回调主要原因：

1. 投资者对关税税率预期过高（预期25%），导致COMEX铜大幅领涨，形成COMEX铜-LME铜最高约17%的价差。最终仅10%的基准关税公布，使COMEX铜价回落，带动全球铜价下跌。
2. 全球股市受较大冲击，苹果等科技巨头大跌，七巨头“Manificant 7”市值一日蒸发约1万亿美元，总市值跌至去年8月初以来最低谷，对期市造成影响。
3. 通胀预期重提，关税政策将增加美国通胀，野村证券、巴克莱银行等上调全球通胀预期。通胀高企可能推迟美联储降息，拉低有色金属价格。
4. 全球经济增速或不及预期，特朗普关税政策引发多国不满并声称采取反制措施。若通胀高企叠加需求降低，全球经济将受不利影响。

【南华观点】铜价或继续小幅下调，暂时不对价格区间进行预测。短期踩踏效应未结束，股市和期市需几个交易日消化情绪。随着更多关税政策落地，贸易保护主义或更明显，对全球需求的压制或更大。