核心矛盾与策略建议
- 核心矛盾：美伊冲突引发的市场情绪波动对铝价产生短期影响，铜价则面临基本面累库与情绪偏多的矛盾。铜价大周期上涨弹性大于下跌弹性，短期高库存压制涨幅，但情绪偏多推动估值上移。
- 基本面：节后市场累库，产业链开工率未完全恢复，价格突破102000-103000区间后受阻。期限结构呈正向市场结构，反映市场谨慎情绪。
- 模型推断：阴极铜和LME铜均处于上涨中期，趋势向上，周期中性。
- 策略建议：单边做多面临时间价值消耗，建议采用买入日历价差策略或买入虚值看涨期权。
交易型策略建议
- 行情定位：沪铜和伦铜价格分位数均为100%，波动率低于节前，价格区间分别为[101322, 106858]和[12899, 13737]。
- 基差策略：预计走弱，未来1-2周扩大概率35.6%。
- 月差策略：中性，连一&连三月差主要波动区间为[-100, 250]。
- 跨境价差策略：关注跨市反套，沪伦比受美元指数、LME铜库存、基金净多持仓影响。
本周重要信息与下周关键事件解读
- 利多信息：全球可再生能源转型和数据中心需求支撑铜价，全球周期进入同步强化阶段，中美关税税率下降利好铜铝出口，铜供应约束加剧，欧洲废铜出口限制担忧。
- 利空信息：全球铜库存增加，中国和LME铜库存持续上升，国内社库延续累库趋势。
- 下周关键事件：中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第四次会议召开。
盘面价量与资金解读
- 内盘：沪铜加权指数交易量和持仓量环比增加，市场投机度位于50中位值下方，主力合约价格在102982附近波动，跨月价差大幅扩大，期货升水期限结构有利交仓套利。
- 外盘：LME铜和Comex铜震荡走高，LME期限结构逐渐呈现远期升水，LC价差持续倒挂，Comex铜累库速度放缓。
现货价格与利润分析
- 现货价格与冶炼利润：铜现货价格波动小幅反弹，贴水幅度扩大，冶炼企业采购和出货意愿偏弱，洋山铜溢价回暖，铜进口窗口短暂打开后又关闭。
- 进口利润与进口量：铜进口利润环比回落，再生铜进口利润环比回升，沪伦比值走弱，铜进口窗口短暂打开，保税区库存回落。
- 库存分析：全球铜显性库存持续回升，LME铜库存大幅增加，中国铜库存超过39万吨。
供需推演与价格预期
- 供给推演：3月中国电解铜产量预计创历史新高，4-5月将迎来冶炼厂集中检修。
- 需求预期：2月多数铜加工企业开工率较此前回落。
- 价格预期：铜价呈现强势震荡格局，供应端刚性约束和长期需求预期支撑铜价，但高库存和下游复工节奏偏慢压制涨幅。建议采用买入日历价差策略或买入虚值看涨期权。
