周度观点
- 供应：上周PTA周均产能利用率80.48%，环比提升0.2个百分点，同比提升2.73个百分点，处于同期中性偏高位。仪征化纤提升为满负，海伦石化重启。恒力石化和恒力惠州有检修计划，本周预计产量小幅走低。
- 需求：上周聚酯行业周产量154.46万吨，环比增加0.40%，同比增加11.15%。截至4月3日江浙地区化纤织造综合工率为62.48%，环比降低1.12个百分点，同比降低10个百分点。终端织造厂商订单分化明显，部分停机放假。关税政策落地后市场情绪偏悲观。
- 库存：上周PTA行业库存量约469.72万吨，环比降低1.22%，处于近年同期高位。
- 观点：短期原油破位大跌，聚酯产业链品种估值驱动将再度走弱，盘面短期将受贸易战情绪影响左右。
- 策略：操作方面稳健型暂观望，激进型轻仓偏空交易，2509合约压力位参考4950-5000。
产业链结构
- 期现市场：上周1-5价差先升后降，同比偏强。5-9价差环比小幅走弱，同比偏强。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水格局。9-1价差弱稳，同比偏低。基差零值附近震荡，同比持稳。
供给端
- PTA开工及检修：上周PTA周均产能利用率80.48%，环比提升0.2个百分点，同比提升2.73个百分点。仪征化纤提升为满负，海伦石化重启。恒力石化和恒力惠州有检修计划。
- PTA产量&进口量：上周PTA产量140.49万吨，环比增加0.25%，同比增加9.57%。2025年1-2月中国PTA累计进口0.52万吨，同比增加30%。随着国内自给率提高，进口量进一步减少。
需求端
- 消费&聚酯开工：2025年2月PTA实际消费量519.46万吨，环比降低6.73，同比增加10.07%。上周聚酯平均开工率91.43%，环比提升0.41个百分点，同比提升2.36个百分点。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业周产量154.46万吨，环比增加0.40%，同比增加11.15%。截至4月3日江浙地区化纤织造综合开工率为62.48%，环比降低1.12个百分点，同比降低10个百分点。终端织造厂商订单分化明显，部分停机放假。
出口
- 2025年1-2月PTA出口量累计65.49万吨，同比增加14.92%。2025年1-2月纺织品累计出口金额4264万美元，同比减少4.82%。
库存
- PTA库存：据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约469.72万吨，环比降低1.22%，处于近年同期高位。PTA工厂库存4.29天，环比降低0.25天，同比降低1.02天。
- 下游库存：原料库存9.05天，环比降低0.7天，同比增加1.52天。
估值
- 原油&石脑油：PX价格下行。
- PTA加工费：PTA现货加工费环比小幅走弱，同比略偏低。期货盘面加工费环比降低，同比持平。
- PTA下游利润：PTA下游利润整体表现一般。
研究结论
- 短期PTA市场供需尚稳，但受原油大跌和贸易战情绪影响，市场情绪偏悲观。库存处于高位，下游开工率有所下降，订单分化明显。操作上建议稳健型观望，激进型轻仓偏空，2509合约压力位参考4950-5000。
