周度观点及策略
- 供应：上周PTA周均产能利用率81.55%，环比降低1.7个百分点，同比增加5.47个百分点，处于同期高位。嘉兴石化重启，东北大厂停车检修及逸盛新材料降符负荷，供应总体维持高位。
- 需求：上周聚酯行业周产量156.06万吨，环比增加0.58%，同比增加11.58%。江浙地区化纤织造综合开工率54.16%，环比降低0.39个百分点，同比降低5.9个百分点。终端逐步进入传统淡季，需求端预期悲观。
- 库存：上周PTA行业库存量约350.57万吨，环比降低0.55%。PTA工厂库存4.15天，环比增加0.12天，同比增加0.01天。成品长丝短纤去库瓶片累库。
- 观点：总体供需持稳，成本方面原油受地缘影响维持强势，TA估值驱动明显上升。技术面震荡偏强。
- 策略：操作方面建议激进型投资者维持轻仓持多，2509合约支撑参考4850。可买入持有看跌期权保护。
产业链结构
期现市场
- PTA期货合约价差：1-5价差环比小幅收窄，同比偏弱。5-9价差环比走弱，同比偏弱。整体期货月间价差呈现近高远低小幅贴水格局。
- PTA合约价差及基差：9-1价差环比大幅走强，同比偏高。基差环比走低，同比偏强。
供给端
- PTA开工及检修：上周PTA周均产能利用率81.55%，环比降低1.7个百分点，同比增加5.47个百分点，处于同期高位。嘉兴石化重启，东北大厂停车检修及逸盛新材料降符负荷。
- PTA产量&进口量：上周PTA产量146.12万吨，环比减少0.76%，同比增加11.55%。2025年1-4月中国PTA累计进口1.28万吨，同比增加143%。国内自给率逐步提高，进口量偏低，基本忽略不计。
需求端
- 消费&聚酯开工：2025年5月PTA实际消费量620.70万吨，环比增加3.55%，同比增加11.64%。上周聚酯平均开工率89.24%，环比增加0.5个百分点，同比增加0.9个百分点。总体处在同期高位。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业周产量156.06万吨，环比增加0.58%，同比增加11.58%。截至6月19日江浙地区化纤织造综合开工率54.16%，环比降低0.39个百分点，同比降低5.9个百分点。终端逐步进入传统淡季，需求端预期悲观。
- 长丝开工率&产量：聚酯长丝周度开工率及产量均处于较高水平。
- 短纤开工率&产量：聚酯短纤周度开工率及产量同样处于较高水平。
- 瓶片开工率&产量：瓶片周度开工率及产量维持较高水平。
- 出口：2025年1-4月PTA出口量累计133.64万吨，同比降低2.58%。1-5月纺织品累计出口金额1.16亿美元，同比增加0.87%。
库存
- PTA库存：据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约350.57万吨，环比降低0.55%。PTA工厂库存4.15天，环比增加0.12天，同比增加0.01天。
- 下游库存：上周聚酯工厂PTA原料库存7.6天，环比降低0.15天，同比降低0.58天。FDY厂内库存、POY厂内库存、DTY厂内库存、短纤企业库存可用天数、瓶片库存可用天数等均表现稳定或有所下降。
估值
- 原油&石脑油：布伦特原油期货价格及石脑油CIF日本中间价均呈现上涨趋势。
- PX价格反弹：PX CFR台湾中间价及PX亚洲生产毛利均有所反弹。
- PTA加工费反弹：PTA现货加工费环比大幅走低，同比偏弱。
- PTA盘面利润：期货盘面加工费环比持稳，同比偏高。长丝FDY生产毛利、长丝DTY生产毛利、长丝POY生产毛利、短纤生产毛利、瓶片生产毛利等均表现稳定或有所波动。
