周度观点
- 供应：上周PTA周均产能利用率77.99%，环比降低2.49个百分点，同比提升5.13个百分点，处于同期中性位。仪征化纤提升为满负，海伦石化重启，短期供应高位持稳。
- 需求：上周聚酯平均开工率91.31%，环比降低0.12个百分点，同比提升1.46个百分点。聚酯产量高位，终端江浙地区织造开工率周环比降低，关税政策落地，外销部分订单出现暂缓接单情况，下游厂商对于后市偏悲观。
- 库存：上周PTA行业库存量约459.21万吨，环比降低2.24%，处于近年同期高位。行业库存继续下降但总量仍偏高。
- 观点：供需较平稳，原油短线反复波动，聚酯板块扰动明显，盘面继续受贸易战情绪影响左右。
- 策略：操作方面短线空单离场，看涨期权可暂持有，2509合约压力位参考4450附近。
产业链结构
- 期现市场：上周1-5价差小幅反弹，同比偏强。5-9价差环比小幅走弱，同比偏强。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水格局。9-1价差环比走弱，同比偏低。基差先升后降，同比偏弱。
- 供给端：上周PTA周均产能利用率77.99%，环比降低2.49个百分点，同比提升5.13个百分点，处于同期中性位。仪征化纤提升为满负，海伦石化重启。上周PTA产量136.17万吨，环比降低3.07%，同比增加12.17%。2025年1-2月中国PTA累计进口0.52万吨，同比增加30%。
- 需求端：2025年2月PTA实际消费量519.46万吨，环比降低6.73，同比增加10.07%。上周聚酯平均开工率91.31%，环比降低0.12个百分点，同比提升1.46个百分点。总体处在同期偏高位。上周聚酯行业周产量155.06万吨，环比增加0.39%，同比增加10.39%。截至4月10日江浙地区化纤织造综合开工率为58.25%，环比降低4.23个百分点，同比降低14.24个百分点。据隆众，关税政策落地，外销部分订单出现暂缓接单情况。
- 出口：2025年1-2月PTA出口量累计65.49万吨，同比增加14.92%。2025年1-2月纺织品累计出口金额4264万美元，同比减少4.82%。
- 库存：据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约459.21万吨，环比降低2.24%，处于近年同期高位。PTA工厂库存4.32天，环比增加0.03天，同比降低1.14天。原料库存10.25天，环比增加1.2天，同比增加1.85天。
- 估值：PX价格下行。PTA加工费反弹，环比大幅增加，同比偏高。期货盘面加工费环比持稳，同比持平。PTA下游利润整体表现一般。
研究结论
- 供需关系相对平稳，但聚酯板块受关税政策影响明显，下游需求偏弱。
- 原油成本端波动较大，对PTA价格形成一定支撑。
- 库存处于高位，但仍在下降趋势中，需关注后续变化。
- 短线操作建议空单离场，看涨期权可持有，2509合约压力位参考4450附近。
