周度观点及策略
- 供应：上周PTA周均产能利用率80.76%，环比增加0.41个百分点，同比增加0.26个百分点，处于同期高位，主要是前期装置重启，产量总体维持高位。
- 需求：上周聚酯平均开工率86.65%，环比上升0.1个百分点，同比上升2.02个百分点，总体处于同期中性偏高位，但织造淡季，终端采购积极性不佳。
- 库存：上周PTA行业库存量约362.23万吨，环比增加0.38%，PTA工厂库存3.86天，环比增加0.11天，同比增加0.42天，成品长丝瓶片延续累库。
- 观点：成本方面原油区间运行，关注后期OPEC+增产产量落地情况，TA加工费持稳，下游产品利润下滑。总体看供需弱稳，成本驱动反复，技术面震荡。
- 策略：区间交易，2509合约区间参考4600-4850，期权方面可卖出跨式期权。
产业链结构
期现市场
- PTA期货合约价差：1-5价差环比持稳，同比偏弱；5-9价差环比走弱，同比偏弱。整体期货月间价差呈现平水结构。
- PTA合约价差及基差：9-1价差环比走高，同比偏高；基差环比小幅走强，同比持平。
供给端
- PTA开工及检修：上周PTA周均产能利用率80.76%，环比增加0.41个百分点，同比增加0.26个百分点，处于同期高位。
- PTA产量&进口量：上周PTA产量144.48万吨，环比增加0.51%，同比增加4.39%。2025年1-5月中国PTA累计进口1.29万吨，同比增加239%。随着国内自给率逐步提高，进口量偏低，基本忽略不计。
需求端
- 消费&聚酯开工：2025年6月PTA实际消费量596.19万吨，环比降低3.95%，同比增加8.62%。上周聚酯平均开工率86.65%，环比上升0.1个百分点，同比上升2.02个百分点，总体处于同期中性偏高位。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业周产量151.54万吨，环比持平，同比增加12.20%。截至7月17日江浙地区化纤织造综合开工率55.83%，环比降低0.37个百分点，同比降低8.36个百分点，织造淡季，终端采购积极性不佳。
- 长丝开工率&产量：上周聚酯长丝周度开工率及产量数据未显著变化。
- 短纤开工率&产量：上周聚酯短纤周度开工率及产量数据未显著变化。
- 瓶片开工率&产量：上周瓶片周度开工率及产量数据未显著变化。
- 出口：2025年1-5月PTA出口量累计160.16万吨，同比降低11.51%。1-5月纺织品累计出口金额1.16亿美元，同比增加0.87%。
库存
- PTA库存：据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约362.23万吨，环比增加0.38%，PTA工厂库存3.86天，环比增加0.11天，同比增加0.42天。
- 下游库存：上周聚酯工厂PTA原料库存7.5天，环比增加0.35天，同比降低1.56天。FDY厂内库存、POY厂内库存、DTY厂内库存、短纤企业库存可用天数、瓶片库存可用天数等数据均有所变化。
估值
- 原油&石脑油：布伦特原油期货价格及石脑油CIF日本中间价数据有所波动。
- PX价格反弹：PX CFR台湾中间价及PX亚洲生产毛利数据有所反弹。
- PTA加工费反弹：PTA现货加工费环比延续走低，同比偏低。
- PTA盘面利润：期货09盘面加工费环比走低，同比偏低。长丝FDY生产毛利数据有所变化。
- PTA下游利润：长丝DTY生产毛利、长丝POY生产毛利、短纤生产毛利、瓶片生产毛利等数据均有所变化。
