周度观点
- 供应：上周PTA周均产能利用率77.84%，环比提升0.35个百分点，同比降低5.22个百分点，处于同期中性位。海南逸盛降负，珠海英力士重启，年内新增产能压力仍偏高，关注10月份新凤鸣300万吨投产进度。
- 需求：上周聚酯行业产量155.34万吨，环比增加1.17%，同比增加4.82%。截至10月9日江浙地区化纤织造综合开工率64.06%，环比节日期间提升0.94个百分点，同比降低4.47个百分点。
- 库存：上周社会库存328.51万吨，环比下降4.72万吨。工厂库存4.22天，环比增加0.47天，同比降低0.48天。上游企业累库下游去库，主要是节日期间物流受限，企业出货能力减弱。聚酯产品线方面长丝、短纤、瓶片均累库。
- 观点：成本端原油破位下行，TA估值驱动转弱。总体看TA供需面偏弱，技术面震荡偏弱。
- 策略：操作方面激进型投资者短空交易，2601合约压力位参考4650-4750。
产业链结构
- 期现市场：上周1-5价差环比持稳，同比稍偏高；5-9价差环比持稳，同比偏弱。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水结构。9-1价差环比持稳，同比偏高。基差环比小幅走弱，同比偏弱。
- 供给端：上周PTA周均产能利用率77.84%，环比提升0.35个百分点，同比降低5.22个百分点，处于同期中性位。周内装置多数维持稳定，海南逸盛降负，珠海英力士重启。上周PTA产量144.04万吨，环比增加0.47%，同比增加0.69%。2025年1-8月中国PTA累计进口1.72万吨，同比增加36.52%。
- 需求端：2025年8月PTA实际消费量594.58万吨，环比降低0.55%，同比增加7.42%。上周聚酯开工率87.8%，环比上升0.9个百分点，同比降低0.3个百分点。总体处于同期中性位。上周聚酯行业产量155.34万吨，环比增加1.17%，同比增加4.82%。截至10月9日江浙地区化纤织造综合开工率64.06%，环比节日期间提升0.94个百分点，同比降低4.47个百分点。长丝、短纤、瓶片开工率和产量均处于正常水平。2025年1-8月PTA出口量累计253.02万吨，同比降低16.86%。1-8月纺织品累计出口金额1.96亿美元，同比持平。
- 库存：据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约328.51万吨，环比降低4.72万吨。PTA工厂库存4.22天，环比增加0.47天，同比降低0.48天。下游PTA原料库存6.2天，环比降低0.9天，同比降低1.9天。下游长丝、短纤、瓶片库存均处于正常水平。
- 估值：原油价格破位下行，PX价格反弹，PTA加工费环比小幅走低，同比偏弱。期货盘面加工费环比小幅降低，同比偏低。PTA下游利润整体处于正常水平。
研究结论
- TA供需面偏弱，技术面震荡偏弱，成本端驱动转弱。
- 激进型投资者可短空交易，关注2601合约压力位4650-4750。
- 年内新增产能压力偏高，需关注10月份新凤鸣300万吨投产进度。
- 下游库存去化，但聚酯产品线库存累库。
