关税引发衰退担忧 合金跟随下行

【综合分析】
基本面方面，合金供应端因利润不佳及环保影响导致检修增多，硅铁、锰硅产量小幅下降；需求端生铁产量回升，但钢材表需增幅放缓、出口受阻（海外关税+国内检查）、美国“对等关税”引发衰退预期，压制合金需求。宏观层面，美国加征关税冲击全球市场风险偏好，导致美元、美股、商品集体下跌，合金价格承压，预计震荡偏弱。

【策略】
单边：震荡偏弱；套利：观望；期权：做空波动率止盈观望。

【供需数据跟踪】

• 需求：247家钢厂日均生铁产量238.73万吨（环比+1.45万吨），硅铁、硅锰周需求分别环比微增0.01万吨和0.06万吨。
• 供给：硅铁开工率36.39%（环比-0.74%），产量11.1万吨（环比-0.1万吨）；硅锰开工率46.49%（环比-1.73%），产量19.32万吨（环比-0.62万吨）。
• 库存：硅铁库存7.9万吨（环比-0.24万吨），硅锰库存14.86万吨（环比+1.55万吨）。

【核心结论】
合金价格受供需边际改善支撑，但需求端悲观预期（钢材表需放缓、出口压力、衰退担忧）及宏观风险冲击（美国关税引发市场下跌）主导价格走势，预计短期震荡偏弱。建议单边交易保持谨慎，套利观望，期权策略做空波动率。