原油周度思考第243期：中美互加关税引发衰退担忧，原油价格加速下行

核心观点

本周原油价格加速下行，主要受中美互加关税引发的市场对全球经济增长放缓和原油需求削弱的担忧影响。虽然美国对原产于美国的所有进口商品加征关税对国内原油进口影响不大，但贸易战升级的恐慌导致风险资产遭抛售，原油期货成为资金撤离的重灾区。

关键数据

• 中国原油进口总量同比下降5.04%，自美国进口的原油量占比仅为1.3%。
• 布油节假日期间跌超10%，主要原因是市场对全球经济的担忧。
• 花旗银行预测，仅10%的关税就可能使2025年全球石油需求增长预期从90万桶/日降至60万桶/日。
• EIA报告显示，美国战略石油储备库存增加28.5万桶至3.964亿桶，商业原油库存增加616.5万桶至4.4亿桶。
• 俄罗斯黑海港口出口量环比下降80%，太平洋港口出口量环比下降40%，北冰洋港口出口量环比下降80%，波罗的海港口出口量环比下降60%。

研究结论

• 短期情绪仍在释放过程当中，中长期也为实质性利空，价格或已进入长下行趋势。
• 欧佩克+将在2025年5月实施41.1万桶/天的产量调整，相当于三个月的增量。
• 全球航班估算航煤需求总需求环比下降4%-5%。
• 美国炼厂检修产能环比下降，但产能利用率环比上升。
• 欧洲炼厂利润环比下降，但中国炼厂利润环比上升。
• 亚洲浮仓库存环比下降，欧洲和中东浮仓库存基本持平，美湾浮仓库存环比下降，西非和北海浮仓库存环比下降。
• 经合组织政府石油库存环比下降，社会石油库存环比上升。

下周关注重点

• 中国3月外汇储备
• 美国至4月4日当周API原油库存、美国至4月4日当周EIA原油库存
• 美国3月未季调CPI年率、美国3月季调后CPI月率
• 美国至4月5日当周初请失业金人数
• 美国3月PPI年率、美国3月PPI月率
• 美国至4月11日当周石油钻井总数