原油周度思考第243期：中美互加关税引发衰退担忧，原油价格加速下行

原油周度思考 —第243期中美互加关税引发衰退担忧，原油价格加速下行 中泰期货股份有限公司张晓军从业资格号：F3037698 交易咨询从业证书号：Z0020721 中泰期货2025年4月6日 请务必阅读正文之后的声明部分 交易热点解读 热点事件：美对等关税超预期落地，中方对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。 解读： 2025年1-2月中国原油进口总量为8385万吨，同比下降5.04%。其中，自美国进口的原油量为107万吨，占同期总进口量的 1.3%。从供给角度来说，对美国加征关税，对国内进口影响不大。布油节假日期间跌超10%，主要还是互加关税引发市场对于全球经济的担忧。 中美互加关税引发市场对全球贸易战升级的恐慌，投资者担心经济增长放缓将削弱原油需求。花旗银行预测，仅10%的关税就 可能使2025年全球石油需求增长预期从90万桶/日降至60万桶/日，若贸易战持续，需求可能进一步萎缩。 同时，美股暴跌（道指期货单日跌超1100点）、亚太股市重挫（越南股指跌7%），风险资产遭抛售，原油期货成为资金撤离的重灾区。 短期情绪仍在释放过程当中，中长期也为实质性利空，价格或已进入长下行趋势。 数据来源：金十数据、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 01核心指标及观点 目录 CONTENTS 02价格基础数据 03世界原油供需 04中国及美国油品供需 05金融核心数据 请务必阅读正文之后的声明部分 01核心指标及观点 请务必阅读正文之后的声明部分 原油核心指标及观点-1.1本周重点事件回顾 一、本周重点事件回顾： 基本面： 1.4月3日讯，声明显示，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼重申致力于市场稳定，展望更健康的石油市场，并上调产量。欧佩克+成员国同意原计划在5月份的增产，并额外增加两个月的增产计划，并将于5月5日举行会议，决定6月份的产量水平。欧佩克+将在2025年5月实施41.1万桶/天的产量调整，相当于三个月的增量。 2.EIA报告：03月28日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加28.5万桶至3.964亿桶，增幅0.07%；03月28日当周美国除却战略储备的商业原油进口646.6万桶/日，较前一周增加27.1万桶/日；03月28日当周美国国内原油产量增加0.6万桶至1358.0万桶/日；03月28日当周美国原油出口减少72.8万桶/日至388.1万桶/日；除却战略储备的商业原油库存增加616.5万桶至4.4亿桶，增幅1.42%。 3、伊拉克石油部呼吁与有关各方召开紧急会议，恢复库尔德斯坦地区石油出口谈判。 4、美国至4月4日当周石油钻井总数489口，前值484口。 5、泰国财长：计划进口更多美国汽车、液化天然气和电子产品。 6、金十期货4月3日讯，新加坡企业发展局（ESG）：截至4月2日当周，新加坡燃料油库存减少53.6万桶，至2117.2万桶。 数据来源：金十数据、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 原油核心指标及观点-1.1本周重点事件回顾 一、本周重点事件回顾： 基本面： 7、富查伊拉成品油库存：成品油总库存环比增加495.8万桶，阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至3月31日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为2434.1万桶，比一周前增加了459.8万桶。其中轻质馏分油库存增加129.8万桶至824.6万桶，中质馏分油库存中质馏分油库存增加105.8万桶至305.3万桶，重质残渣燃料油库存增加260.2万桶至1304.2桶。 宏观经济： 1、中国3月官方制造业PMI50.5，预期50.5，前值50.2；国家统计局：3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升。 2、中国3月财新制造业PMI51.2，预期51.1，前值50.8。 3、欧元区3月制造业PMI终值48.6，预期48.7，前值48.7;欧元区2月失业率6.1%，预期6.2%，前值6.20%;欧元区3月CPI 年率初值2.2%，预期2.2%，前值2.30%。 4、美国3月标普全球制造业PMI终值50.2，预期49.8，前值49.8。 5、美国3月ISM制造业PMI49，预期49.5，前值50.3。 6、美国3月ADP就业人数15.5万人，预期11.5万人，前值7.7万人。 数据来源：金十数据、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 原油核心指标及观点-1.1本周重点事件回顾 一、本周重点事件回顾： 宏观经济： 7、美国至3月22日当周初请失业金人数22.4万人，预期22.5万人，前值由22.3万人修正为22.5万人。 8、美国第四季度核心PCE物价指数年化季率终值2.6%，预期2.7%，前值2.70%；美国第四季度实际GDP年化季率终值 2.4%，预期2.3%，前值2.30%。 9、美国2月核心PCE物价指数年率2.8%，预期2.70%，前值由2.60%修正为2.7%。 10、美国2月贸易帐-1227亿美元，预期-1235亿美元，前值由-1314亿美元修正为-1307亿美元。 11、美国至3月29日当周初请失业金人数21.9万人，预期22.5万人，前值由22.4万人修正为22.5万人。 12、美国3月季调后非农就业人口22.8万人，预期13.5万人，前值由15.1万人修正为11.7万人。 13、中方对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。 地缘冲突： 1、当地时间3月31日，据俄罗斯“消息报”援引俄直接投资基金总裁德米特里耶夫的话说，俄美已经启动有关俄罗斯稀土金属项目的讨论。德米特里耶夫表示，美国企业对潜在的合作协议已表现出兴趣，预计俄美代表将于四月中旬在沙特首都利雅得举行新一轮会谈。报道称，俄美双方重启对话后不仅讨论政治议题，还涉及经济合作等领域。 数据来源：金十数据、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 原油核心指标及观点-1.1本周重点事件回顾 一、本周重点事件回顾： 地缘冲突： 2、以色列军方电台当地时间31日援引一名高级官员的表态报道称，以方已经就加沙停火协议提出最新条件，并等待巴勒斯坦 伊斯兰抵抗运动（哈马斯）的回应。报道称，以方提出停火期为40天，同时要求哈马斯于停火第一天释放11名以方被扣押人员，停火第五天提供剩余被扣押人员的详细信息，并于停火第十天归还16具已故被扣押人员遗体。在此期间，双方将就下一阶段展开谈判。有以色列媒体报道称，以色列愿意就停火的实质性问题进行讨论，但坚持几个关键条件，包括保留安全缓冲区、解除 哈马斯武装以及落实可靠的安全安排。 3、4月2日讯，赖清德当局猖狂谋“独”挑衅，加剧两岸紧张对立，在“倚外谋独”、“以武拒统”道路上狂奔乱撞。中国人民解放军东部战区位台岛周边组织实战化联合演训，展示打击“台独”挑衅的强大能力，传递捍卫国家主权安全和领土完整的决心意志，是对“台独”分子倒行逆施、蓄意引战的有力警慑，完全正当必要、合情合理。（国防部发布） 机构观点： 1、野村证券经济学家YukiTakashima表示：“由于市场正在评估关税对石油供应和全球经济的影响，以及美国和OPEC+的供应情况，我们预计WTl油价目前将保持在65美元至75美元的范围内。” 数据来源：金十数据、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 原油核心指标及观点-1.2下周核心指标日历 二、下周核心指标日历： 日期 数据名称 关注点 重要程度 4月7日星期一 中国3月外汇储备(亿美元) 金融数据 ★★★ 4月9日星期三 美国至4月4日当周API原油库存(万桶)、美国至4月4日当周EIA原油库存(万桶) 原油供需 ★★★★ 4月10日星期四 美国3月未季调CPI年率、美国3月季调后CPI月率 金融数据 ★★★★ 4月10日星期四 美国至4月5日当周初请失业金人数(万人) 金融数据 ★★★★ 4月11日星期五 美国3月PPI年率、美国3月PPI月率 金融数据 ★★★ 4月12日星期六 美国至4月11日当周石油钻井总数(口) 原油供需 ★★★ 数据来源：金十数据、金融界AI电报、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 原油观点 数据来源：wind、隆众、彭博、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 02价格基础数据 请务必阅读正文之后的声明部分 （1）原油基础价格 （2）原油远期价格 （3）原油月间价差 （4）原油盘面价差 （5）主要油种升贴水 （6）美元指数 请务必阅读正文之后的声明部分 日期 布伦特 WTI SC主力 中东主力 2024年4月4日 90.65 86.59 660.9 91.06 2025年3月4日 71.04 68.26 521.3 70.86 2025年3月28日 72.76 69.36 542.3 75.01 2025年4月4日 65.58 61.99 542 67.88 周度变化 -7.18 -7.37 -0.3 -7.13 周变化幅度 -10% -11% 0% -10% 月度变化 -5.46 -6.27 20.7 -2.98 月度环比 -8% -9% 4% -4% 年度变化 -25.07 -24.6 -118.9 -23.18 年度同比 -28% -28% -18% -25% 注：本表价格只有SC合约单位为元，其他价格单位均为美元。 数据来源：wind、隆众、彭博、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 单位：美元/桶 130 120 110 100 90 80 70 60 50 1/1 1/15 /2912 40 WTI主力价格：日度 单位：美元/桶布伦特主力价格：日度 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/2 7/16 7/30 8/13 8/27 9/10 9/24 10/8 10/22 11/5 11/19 12/3 12/17 12/31 40 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 单位：美元/桶迪拜阿曼原油主力：日度 环比增减2021年2022年2023年2024年2025年 单位：美元/桶INE连续成本：日度 130 120 110 100 90 80 70 60 50 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/11 3/25 4/8 4/22 5/6 5/20 6/3 6/17 7/1 7/15 7/29 8/12 8/26 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 12/30 40 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 1608 1406 1204 2 100 0 80 -2 60-4 40-6 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/11 3/25 4/8 4/22 5/6 5/20 6/3 6/17 7/1 7/15 7/29 8/12 8/26 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 12/30 20-8 环比增减2021年2022年2023年2024年2025年环比增减2021年2022年2023年2024年2025年 数据来源：wind、隆众、彭博、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/2 7/16 7/30 8/13 8/27 9/10 9/24 10/8 10/22 11/5 11/19 12/3 12/17 12/31 单位：美元/桶 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 Oman价