周观察：中国对美关税反制跟随加码，内外围共振利多猪价
美国对中国进一步加征34%对等关税，中国同步反制，利多国内农产品价格。2025年4月2日，美国对中国输美商品征收34%“对等关税”，累计税率达54%；4月4日，中国对美商品加征34%关税。2024年中国自美国进口农业食品类占比近20%，其中大豆、牛肉对外依存度高，玉米、大豆及猪杂碎对美进口依存度分别为15.20%、21.07%、27.67%。中美互加关税利多国内农产品价格，对猪价影响涉及原料成本、进口猪肉及其他肉类替代，多维度利多猪价。内外围共振利多猪价，生猪板块配置价值显现。截至2025年4月6日，全国生猪均价14.60元/公斤，周环比+0.05元/公斤，同比-0.67元/公斤。需求边际改善及前期供给缺口传导将至，标肥价差季节性收窄对猪价压制有限。2025年3月二育栏舍利用率29%，低于2024年同期；仔猪价格涨至659元/头，反映冬季仔猪损失缺口及远月猪价支撑。2025年猪价中枢有支撑且逐步进入阶段性上行期；外围关税驱动饲料原料价格上涨及进口肉类成本抬升。建议积极配置生猪板块。
周观点：生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起逻辑持续强化
生猪板块盈利修复向上叠加消费复苏提振，低位配置价值显现。供给端，2024年末生猪存出栏未恢复至2023年同期水平，能繁缓慢增加叠加冬季仔猪腹泻，2025年猪价中枢有支撑。需求端，宏观政策加码带动消费复苏。当前估值处近年来相对低位，重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐海大集团、新希望等。转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐大北农、登海种业、隆平高科。需求趋势向上禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现。推荐圣农发展、禾丰股份。宠物板块国货崛起逻辑持续强化。2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元，预计2025-2027年增速保持10%以上。推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
本周市场表现（3.31-4.4）
农业跑赢大盘1.79个百分点。上证指数下跌0.28%，农业指数上涨1.51%。子板块来看，动物保健板块领涨。个股来看，回盛生物（+39.96%）、金河生物（+18.80%）、ST景谷（+16.23%）领涨。
本周重点新闻（3.31-4.4）
- 中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》，完善种粮农民收益保障机制，完善稻谷、小麦最低收购价和玉米、大豆生产者补贴等政策。
- 农业农村部、公安部启动“中国渔政亮剑2025”黄河休禁渔专项执法行动，黄河宁夏段以下水域进入为期四个月的休禁渔期。
本周价格跟踪（3.31-4.4）
- 生猪养殖：全国外三元生猪均价14.60元/kg，上涨0.02元/kg；仔猪均价37.08元/kg，上涨0.35元/kg；白条肉均价19.10元/kg，下跌0.02元/kg。猪料比价4.36:1。自繁自养头均利润47.00元/头，环比-4.83元/头；外购仔猪头均利润-31.97元/头，环比-4.84元/头。
- 白羽肉鸡：鸡苗均价2.85元/羽，环比-4.36%；毛鸡均价7.36元/公斤，环比-1.60%；毛鸡养殖利润0.06元/羽，环比-0.59元/羽。
- 黄羽肉鸡：中速鸡均价11.70元/公斤，环比-0.50元/公斤。
- 牛肉：牛肉均价66.38元/公斤，环比+0.74元/公斤。
- 水产品：鲈鱼价格30.25元/公斤，环比+4.31%；对虾价格39.25元/公斤，环比+0.64%。
- 大宗农产品：玉米期货结算价2276.00元/吨，周环比+0.71%；豆粕期货活跃合约结算价2843.00元/吨，周环比+0.74%。
- 糖：NYBOT11号糖收盘价18.93美分/磅，周环比-0.68%；国内糖价郑商所白砂糖期货收盘价6189.00元/吨，周环比+2.01%。
主要肉类进口量
- 猪肉进口：2025年2月8.00万吨，同比+18.8%。
- 禽肉进口：2025年2月鸡肉进口3.68万吨，同比+63.1%。
饲料产量
- 2025年1-2月全国工业饲料产量4920万吨，同比+9.6%。
风险提示
宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。
