博俊科技（300926）：2024年报点评：Q4量利新高，强客户结构典型代表

公司2024年实现营收42.3亿元（同比+62.6%），归母净利润6.1亿元（同比+98.7%），其中24Q4营收13.7亿元（同比+51.7%），归母净利润2.5亿元（同比+93.4%）。Q4收入规模创历史新高，规模效益带动毛利率（30.2%）和净利率（17.98%）均创历史新高。

核心观点与关键数据：

• 短期（中短期）： 车身模块化业务绑定赛力斯、理想、吉利等头部客户，助力业绩持续高增长。2023年上半年理想、吉利收入占比分别为31%、20%，未来大客户赛力斯、吉利、理想仍处于新能源强产品周期，增量客户小鹏、零跑进一步放量，预计2025年收入规模继续向上。
• 中长期： 公司凭借车身工艺全覆盖（冲压至装配）、一体化能力及产能优势（西南、长三角、京津冀、珠三角布局，重庆、常州工厂已投产，常州二期、河北、肇庆工厂待投放），打造白车身总成供应商，实现量价齐升。

财务预测与评级：

• 预计2025-2027年归母净利润分别为8.5亿元、10.8亿元、12.7亿元，同比增速38%、28%、17%，对应PE 15X、11X、10X。维持“买入”评级，看好公司跟随头部客户放量实现业绩持续高增长。

风险提示： 客户销量不及预期、原材料大幅上涨、新客户拓展不及预期、新业务盈利进展不及预期等。