福耀玻璃2024年报点评Q4收入新高车厂降价和北美扩产短期影响盈利国君建材

2024年，福耀玻璃实现营业收入392.52亿元（同比增长18.37%），归母净利润74.98亿元（同比增长33.20%），扣非归母净利润74.46亿元（同比增长34.71%）。其中，Q4实现营收109.38亿元（同比增长17.17%），归母净利润20.19亿元（同比增长34.42%），扣非归母净利润18.95亿元（同比增长29.34%），略低于市场预期。

Q4收入环比Q3增长9.67%，创历史新高，但ASP增速环比放缓，主要受车厂年底降价压力影响。还原包装费后Q4毛利率环比稳定，但北美盈利下滑拖累整体利润率。主要影响因素包括：1）车厂降价压力增大，ASP增速放缓；2）利息收入环比减少（存款利率下行）；3）福耀美国Q4利润率环比下降（北美扩产后人员成本提升）。

2024年汽车玻璃收入357亿元（同比增长19.49%），ASP同比提升7.45个百分点，公司增收跑赢行业。高值产品产线建设提速，资本开支55亿元（2025年计划85亿元），主要用于国内外产线扩产。

市场一致预期2025年业绩88亿元（不考虑汇兑），对应PE约18倍，继续重点推荐。预计2025年美国工厂利润率有望修复。