博俊科技2024三季报点评：业绩符合预期，期待Q4以旧换新

核心观点与关键数据： 公司发布2024年三季报，前三季度实现营收28.6亿元（同比+68.3%），归母净利润3.7亿元（同比+102.5%）；Q3单季营收11.4亿元（同比+67.7%），归母净利润1.4亿元（同比+57.1%）。收入增长主要得益于理想等大客户订单释放，Q3收入环比+23%，创历史新高，理想Q3交付量环比+41%。毛利率环比下降（24.55%，环比-4.7pct），受车型结构及减值拖累（信用减值-0.22亿元），利润率11.92%（环比-2.2pct）。

业务分析：

1. 中短期： 车身模块化业务绑定理想、吉利、赛力斯等头部客户，助力业绩持续高增长。公司深度配套头部客户，优质客户共振下有望实现量利共振。
2. 中长期： 凭借车身工艺全覆盖（冲压至装配）、一体化能力及产能优势（布局西南、长三角、京津冀、珠三角，规划常州二期、河北、肇庆工厂），打造白车身总成供应商，实现量价齐升。

盈利预测与评级： 预计2024-2026年归母净利润分别为5.4亿元、7.3亿元、8.8亿元（同比增速74%、36%、20%），对应PE 18X、13X、11X。维持“买入”评级，看好车身模块化业务随头部客户放量实现持续高增长。

风险提示： 客户销量不及预期、原材料大幅上涨、新客户拓展不及预期、新业务盈利进展不及预期等。