2024年半年报点评：产品和客户结构齐优化，24H1归母yoy+450.9%

公司2024年半年报业绩显著超预期，上半年实现收入2.3亿元（同比+72.9%），归母净利润6294.7万元（同比+450.9%），扣非归母净利润6427.9万元（同比+371.7%）。其中Q2单季收入1.2亿元（同比+67.4%），归母净利润3416.4万元（同比+433.0%）。

核心观点与关键数据：

1. 海内外收入齐增：2024H1海外销售收入14493.9万元（同比+108.5%），国内收入8233.5万元（同比+32.9%），均呈现稳定增长，主要得益于持续的市场开拓和技术创新。
2. 毛利率及净利率提升：锂锰电池收入21363.6万元（同比+70.4%），毛利率43.5%（同比+19.3pp）；锂铁电池收入1362.0万元（同比+123.7%），毛利率24.7%（同比+23.4pp）。碳酸锂价格回落及规模效应共同推动利润提升，2024H1净利率达27.7%（历史最高），Q2净利率29.1%。
3. 产能扩张：惠德瑞高性能锂电池研发生产项目预计新增年产18000万只产能，截至2024年5月土建工程完成约30%，计划2025年下半年投产，进一步打开上行空间。

盈利预测与投资建议：

• 预计2024-2026年归母净利润分别为121.1/143.5/176.5百万元，CAGR为49.1%，对应PE为9/8/6倍。
• 基于锂锰电池和锂铁电池的下游需求增长、产品结构优化及新产能释放，维持“买入”评级。

风险提示：竞争及市场开拓风险、原材料价格波动风险、汇率变动风险、外销占比较高风险、新产品开发失败风险、产品被替代风险等。