公司事件点评报告：继电器优势巩固，多门类新品增速强劲

核心观点与关键数据

• 下游行业高景气，继电器优势巩固：2024年公司继电器产品收入127.01亿元，同比增长8.95%，毛利率37.99%，市场份额提升1.7pct至全球第一。细分领域表现：
  • 高压直流继电器：市场占有率40%，稳居第一，推动海内外车厂导入。
  • 汽车继电器：份额提升3.1pct至23.1%，新导入日系客户。
  • 电力继电器：市场占有率57.1%，遥遥领先，抓住全球电网改造机遇。
  • 信号继电器：市场份额提升4.4pct，拓展新能源、医疗设备市场。
• 布局“5+”产品，多门类新品增速强劲：
  • 低压电器：导入开利、宁德时代等客户，部分成套产品通过国网预审。
  • 连接器：发货额同比增长28%，拓展通信、充电等领域，首次出口越南、土耳其。
  • 电容器：通用、新能源、车载同步发展，发货额增长14%，赢得蔚来定点。
  • 熔断器：实现0到1突破，开发30+新品，全年发货355万元，完成客户验证。
  • 电流传感器：发货额突破1亿，同比增长81%，霍尔传感器实现海外量产，破冰海外新能源市场。
• 盈利预测：2025-2027年收入分别为162.96、188.43、218.05亿元，EPS分别为1.76、2.07、2.43元，对应PE分别为20.9、17.8、15.2倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：继电器需求不及预期、原材料价格波动、新产品布局不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险。