公司事件点评报告：业绩实现高增长，成本优势持续巩固

核心观点与关键数据

• 业绩增速亮眼，Q2盈利扭亏为盈：2024H1实现营业收入24.94亿元，同比增长46.04%；归母净利润1.24亿元，扣非后1.37亿元，同比转正。Q2实现营业收入14.12亿元，同比增长73.89%，扭亏为盈。销售毛利率12.23%，同比增加10.90pcts；归母净利率4.97%。
• 成本优势持续保持：2024H1生猪养殖平均完全成本为14.2元/公斤，料肉比2.5-2.6，行业领先。成本下降主因饲料原材料价格下跌及生产效率提升。公司通过改良种猪基因、优化采购、提高规模效应等方式持续降本，预计全年完全成本将降至14元/公斤以下。
• 母猪存栏稳步增长，出栏量有望提升：2024H1生猪出栏109.24万头，同比增长62.83%；商品猪均价14.70元/公斤，同比增长5.60%。截至7月底能繁母猪存栏10.4万头，预计年底增长至12-13万头，全年出栏量预计220-230万头。
• 负债率略有提升，财务状况稳健：截至2024H1资产负债率30.78%，较Q1增加1.25 pcts，主因应付票据增加，但仍处行业领先水平，财务稳健。

研究结论

• 预测2024-2026年收入分别为62.35、89.49、102.77亿元，EPS分别为1.14、2.56、2.41元，当前股价对应PE分别为24.3、10.8、11.5倍，给予“买入”投资评级。
• 风险提示：疫病风险、自然灾害、政策变化、猪价上涨不及预期、饲料原料波动、产能扩张不及预期、宏观经济波动。

分析师介绍

• 娄倩：农业首席分析师，8年从业经验，聚焦生猪养殖产业链研究。
• 卫正：农业组组员，2024年8月入职华鑫证券研究所。