红海危机助力公司业绩高增，积极回报股东增强价值属性

2025-03-28 罗丹,高晟国信证券洪雁

核心观点：兴通股份2024年业绩高增长主要得益于外贸化学品业务的量价齐升，内外贸形成对冲。公司加大外贸船投入，外贸运量突破100万吨，受红海危机影响，化学品船TCE上升；内贸化学品运输受国内油化产业开工率等因素影响，营收下降8%。成品油及LPG运输业务稳步发展。公司坚持分红回购回馈股东，拟派发现金红利，回购股份。
关键数据：
- 2024年营业收入15.15亿元，同比增长22.43%；归母净利润3.5亿元，同比增长38.95%；扣非归母净利润3.38亿元，同比增长42.58%。
- 单四季度营业收入3.53亿元，同比增长6.65%；归母净利润0.72亿元，同比增长3.35%；扣非归母净利润0.69亿元，同比增长11.83%。
- 内贸化学品船队年末规模24.36万载重吨，占市场总运力比例近16%。2025年控股子公司兴通万邦2艘内外贸兼营不锈钢化学品船舶将投入运营。
研究结论：
- 公司“1+2+1”战略稳步推进，外贸业务增长较快，内贸业务有望回升。
- 考虑到2025年内贸业务不确定性，2025-2026年业绩预测4.2/4.8亿元调整至4.2/5.0亿元，并引入2026年业绩预测5.8亿元，对应PE估值10.9/9.1/7.9倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：油化产业链景气度下滑、安全事故、行业竞争加剧等。