多重驱动能耗管理需求大幅提升，积极开拓助力公司业绩进入高增通道

事件：公司发布2021年度业绩预告，预计2021年业绩同向上升，归属于上市公司股东的净利润约为1.58-1.88亿元，比上年同期增长约30%-55%，业绩符合预期。 点评： “双碳”目标和“能耗双控”政策推进，提升市场能效管理需求，促进业绩增长。“双碳”工作意见出台，明确指出“加快构建清洁低碳安全高效能源体系”的路径举措，各省积极响应能耗双控政策，通过限制高耗能企业用电总量、提高电价、限制用电时段等方式促进能耗减排，企业能效管理重担进一步加大，促进能效管理需求提升。公司能效管理系统可实现用电实时监控，为企业削峰填谷、调整负载等技改措施提供数据支撑；合理利用能源数据化管控平台，助力企业提高能源利用效率，实现节能减排； 能耗在线监测系统可为企业接入端系统提供解决方案，完成用能单位能耗数据上传。 企业节能降耗、能效管理需求持续提升，驱动公司业绩持续增长。 系统方案解决能力突出，产品市场认可度和需求量逐步提高。公司具备较为完整的产品生态体系，可提供从云平台软件到终端元器件的一站式服务，形成“云-边-端”的能源互联网生态体系。公司产线具备柔性化生产能力，已实现“小批量、多品种”经济型生产，做到硬件标准化、软件模块化，可快速响应用户侧多样化、个性化需求。 公司大力发展当地系统集成商合作，以满足各地调试及安装服务需要，打通客户服务的“最后一公里”，提高用户粘性，增强产品和服务的竞争力，推动公司业绩提升。 积极开拓销售渠道，直销经销、线上线下、国内外全覆盖，助力业绩高速增长。公司不断提升销售人员水平，扩大销售人员覆盖广度，当前公司有100多家经销商和当地系统集成商，后续不断扩张系统集成商规模；线下覆盖主要市县，线上国内在京东、天猫、淘宝拥有官方旗舰店，国外在亚马逊平台完成平台搭建。公司不断提高对销售人员要求，销售产品从过去单一的元件到完整的微电网能耗管理系统解决方案，再到未来的微电网行业解决方案，要求销售人员从商务型向技术型转型，同时复制并推广区域成功销售经验，挖掘市场需求，不断打开市场空间。 布局微电网业务拓展领域，推动未来业绩增长。国家能源局发布《关于推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见》，要求推进“源网荷储”一体化，提升保障能力和利用效率以及推进多能互补，促进新能源电力消纳，具备“源网荷储”统一管理思路、可整合本地分布式光伏、电网、负荷的微电网建设有望快速提升。公司微电网业务可与光伏、储能、充电桩等系统相结合，搭建成一套完整的微电网平台，帮助企业实现源网荷储一体化。公司预计未来在微电网拓展领域不断加大研发投入，逐步完善解决方案，该业务有望成为公司未来盈利增长点。 多重因素驱动，公司业绩进入高速增长通道。能源变革时代背景下，“双碳”目标和“能耗双控”政策对企业节能降耗、精细化能源管理能力提出更高要求，能效管理市场空间巨大，公司凭借自身技术优势，作为市场稀缺的企业微电网能效管理系统解决方案供应商，业绩进入高速增长通道。公司系统方案解决能力突出，客户粘性较强，同时积极开拓销售渠道，挖掘市场潜力，公司能效管理系统业务有望未来高速增长。企业微电网对电力系统的协调性和灵活性提出更高要求，能效管理系统将逐渐成为企业综合管理微电网的必需品，微电网业务协同能效管理系统有望成为公司未来业绩增长点。 维持“买入”评级：公司作为目前市场稀缺的企业微电网能效管理系统解决方案供应商，逐步完善产品布局，持续增加研发投入，提高创新能力，积极开拓销售渠道，品牌影响力、产品和服务竞争力不断提高，同时布局微电网业务，公司业绩有望快速增长。预计2021-2023年公司营业收入分别为10.22、14.38、20.22亿元，分别同比增长42.22%、40.72%、40.58%，归母净利润分别为1.70、2.41、3.34亿元，分别同比增长40.15%、41.32%、38.92%。预计2021-2023年EPS分别为0.79、1.12、1.55元，对应PE分别为41.32、29.24、21.05倍。 风险提示：政策推进不及预期、宏观经济超预期下行、市场竞争加剧、项目推进进度不及预期、未来业绩增长不及预期导致估值降低。 图表1：安科瑞财务预测