海危机助力公司业绩高增，积极回报股东增强价值属性

中远海控2024年年报显示，公司全年实现营业收入2338.6亿元（同比增长33.3%），归母净利润491.0亿元（同比增长105.8%），其中Q4业绩大幅增长，营收591.2亿元（同比增长44.6%），净利润109.8亿元（同比增长513.5%）。

集运业务方面：公司全年完成集装箱海运量2594万标准箱（同比增长10.1%），其中美线货量增长13.0%，亚洲至欧洲线因红海绕行下降13.3%，亚洲区域内货量增长11.1%。单箱收入同比增长30.3%，集运业务EBIT利润620亿元（同比增长116.5%），EBIT利润率27.9%（同比提升10.7pct）。

码头业务方面：中远海运港口全年吞吐量14403.3万TEU（同比增长6.1%），控股码头吞吐量同比增长6.2%。分地区看，环渤海湾、长三角、东南沿海、珠三角、西南沿海、海外码头吞吐量分别同比增长6.4%、13.1%、0.9%、3.0%、12.4%、4.5%。

股东回报方面：公司拟每股派发现金红利1.03元（含税），预计年度分红占净利润50%，接近回报计划上限；同时启动回购计划，已回购3004万股（占总股本1.88%）。

风险提示：全球经济超预期下滑、安全事故、红海危机影响超预期减弱等。

投资建议：尽管行业供给过剩且苏伊士航线不确定性存续，但中远海控作为龙头企业，积极回报股东对其估值形成支撑。业绩预测下调至2025-2026年分别为234.0/211.6亿元，引入2027年预测218.4亿元，对应PE估值9.7/10.8/10.4倍，评级由“优于大市”下调至“中性”。