欧派家居更新点评：重视股东投资回报，价值投资属性凸显

2024-09-23 刘佳昆,毛宇翔国泰君安证券 LM

核心观点：维持盈利预测及“增持”评级，公司发布未来三年股东分红回报规划，每年派发现金红利不低于15亿元，静态股息率5.5%+，凸显价值投资属性。
关键数据：
- 目标价格：71.10元。
- 当前价格：44.55元。
- 股东权益：17,389百万元。
- 每股净资产：28.55元。
- 市净率：1.6。
- 净负债率：-12.37%。
- 2024-2026年EPS预测：4.74/5.04/5.56元。
投资要点：
- 股东回报：重视股东投资回报，未来三年利润分配目标为每年派发现金红利不低于15亿元，静态股息率5.5%+。
- 门店运营：终端需求承压下推动组织架构变革，加速推进大家居业态，零售大家居有效门店超850家，有望通过高端定制驱动客单价提升。
- 逆境发展：行业进入存量市场竞争阶段，公司适应新形势，通过大供应链体系改革提升经营效率，对终端和消费者让利，有望重回增长。
财务预测：
- 2024-2026年营业收入：21,291/23,474/25,945百万元。
- 2024-2026年净利润：2,885/3,071/3,388百万元。
- 2024-2026年净资产收益率：18.0%/17.6%/17.9%。
风险提示：原材料价格持续上涨，下游消费需求不及预期等。