核心观点总结
烧碱：出口边际好转 盘面低位震荡
- 本周回顾：主力SH2505涨2.57%收于2596，山东32%液碱870（-90）元/吨，折百2719（-281）元/吨。
- 基本面情况：
- 上游：利润尚可，关注液氯。山东原盐保持260（-5）元/吨，山东液氯价格+50（-50）元/吨。山东氯碱企业周平均毛利在796元/吨，较上周环比-9.55%。
- 供应：供应维持高位，关注检修情况。中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率83.3%（-1.2%），周损失量16.62万吨（+15.02%），周产量79.31万吨（-2.66%）。下周天津设备存在检修预期，但四川及山东前期检修设备存在恢复预期。
- 需求：氧化铝亏损降负，烧碱刚需维持。氧化铝开工率83%，阔叶浆开工率80.75%，粘胶短纤周度产能利用率88.36%，江浙印染样本综合开机率为68.51%。魏桥送货量回升至1W+，山东某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调30元/吨。
- 库存：隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存48.90万吨(湿吨)，环比上调6.37%，同比上调15.52%。全国液碱样本企业库容比27.53%，环比上调1.44%。
- 后市展望：库存依然偏高、液氯价格上涨，检修装置存恢复预期，开工维持高位，需求增量有限，盘面向上驱动有限。短期出口签单改善，后期液氯或存跌价预期，盘面下行偏谨慎，关注现货情况。中期关注氧化铝的投产开工情况。
- 操作策略：低位震荡，中期仍有供需错配可能，关注现货情绪和仓单情况。
- 重点关注：
- 氧化铝备碱情况和投产消息；
- 液氯价格、装置开工；
- 仓单和基差情况；
- 宏观和大盘情绪。
PVC：短期去库尚可 盘面低位震荡
- 本周回顾：主力V2505涨1.95%收于5119元/吨，常州市场价4920（+90）元/吨。
- 边际变化：
- 成本利润：煤、兰炭弱势，电石企稳反弹，PVC利润低位。PVC电石法企业平均毛利环比增加50元/吨，同比减少378元/吨；乙烯法企业平均毛利环比增加72元/吨，同比减少373元/吨。
- 供应：检修不多，供应高位。PVC生产企业产能利用率环比减少0.02%，同比减少0.71%；周 PVC 产量环比减少0.03%,同比增加1.76%。下周甘肃银光等复产，产量预期继续小幅增加。
- 需求：内需疲弱，出口维持。下游制品企业开工率环比增加0.69%，同比减少2.91%。型材开机率环比增加1.00%，管材开机率环比增加0.62%。PVC生产企业出口签单量环比增加9.66%，交付量环比增加1.94%，待交付量环比减少1.96%。
- 库存：库存高位有所下滑。PVC生产企业全样本生产企业库存环比减少3.18%，同比去年增加6.02%；PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少3.42%至80.53万吨，同比减少8.57%。
- 后市展望：长期看PVC需求在地产拖累下持续低迷，出口受反倾销和BIS认证等压制，且出口体量总体占比小；供应端仍有新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，库存高企供应压力较大；基本面需求不足、产能过剩，供需宽松格局，偏空配。目前检修不多，4月中旬开始环比有增多同比偏少，出口以价换量持稳状态，内需季节性恢复；估值中性，基本面驱动有限，金融属性强于商品属性，跟随大盘波动，预计PVC低位震荡偏弱运行，上方关注5200压力。
- 操作建议：中期逢高空思路。关注出口和宏观政策。
- 重点关注：
- 新增投产进度、春检落地情况、下游复工以及出口情况等；
- 国内货币、财政、能耗等政策情况；
- 美联储降息、特朗普关税政策等。
