2024年业绩点评：经营情况稳健，三大业务增量可期

公司2024年业绩表现亮眼，实现收入1773.1亿元（同比+36.0%），归母净利润42.7亿元（同比+5.6%），但毛利率下降1.1pct至6.9%，主要受产品结构变化、加速折旧、股权激励费用及研发费用前置等因素影响。

业务板块表现：

• 消费电子：收入1412.3亿元（同比+45.0%），其中零部件/组装业务分别增长161.5%/26.0%，大客户A收入974.7亿元（同比+55.4%）。收购捷普后自动化效率提升，未来利润率和产品序列有望进一步受益。
• 汽车电子：收入205.1亿元（同比+45.5%），主要来自智能座舱、智驾域控、热管理产品增长及智能悬架量产。公司全面布局低/中/高算力智驾平台，核心技术和量产能力突出，智驾域控/智能悬架/智能座舱等产品有望持续贡献增量。
• 新型智能产品：收入155.6亿元（同比-15.6%），主要受储能业务影响。无人机、智能家居及游戏硬件板块稳健发展，AI数据中心、机器人赛道布局完善，AI服务器已量产，液冷/电源产品完成开发，AMR开发并应用于集团内制造场景，核心零部件及整机布局全面。

盈利预测与投资评级：

• 将2025/2026年预期归母净利润下调至52.6/63.2亿元，2027年预测73.0亿元。
• 2025年3月28日收盘价对应PE为16.2/13.5/11.7倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 下游需求不及预期；客户集中度较高；收购协同效应不及预期。