2024年年报及2025年一季报点评：业务稳健经营，投资收益显著增厚25Q1业绩

永鼎股份（600105.SH）2024年年报及2025年一季报点评

核心观点与业绩表现
2024年公司整体业绩稳健，呈现结构性分化。光通信业务营收增长显著，实现11.16亿元（同比增长35.6%），毛利率16.60%；超导及铜导体业务营收增长33.3%，达5.86亿元。汽车线束和电力工程业务营收分别下降13.7%和30.0%。2025年一季度业绩大幅提升，归母净利润同比增长960.6%，主要得益于对联营企业东昌投资权益法确认的2.92亿元投资收益。

业务板块分析

1. 光通信：受益于运营商订单释放和产销量提升，营收增长35.6%。
2. 汽车线束：营收下降13.7%，毛利率13.18%。
3. 电力工程：营收下降30.0%，毛利率19.08%。
4. 大数据应用：营收下降38.1%，但毛利率提升至61.95%。
5. 超导及铜导体：营收增长33.3%，毛利率10.60%。

前沿领域布局
公司在光芯片和超导领域持续布局：

• 光芯片：适配电信场景的10G/25G DFB产品进入批量发货，传感类光芯片通过大客户验证。
• 超导：扩产产能，产品应用于超导感应加热、可控核聚变等领域，与中科院等客户合作。

投资建议与预测
维持“推荐”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为3.61/1.61/2.03亿元，对应PE倍数26X/58X/46X。未来成长空间广阔，但需关注行业竞争加剧和新兴领域发展不及预期的风险。