2024年年报点评：业绩稳健，在手订单再创新高

2024年年报显示，公司实现营业收入90.93亿元（同比增长24.38%），归母净利润10.08亿元（同比增长0.81%），扣非归母净利润9.09亿元（同比下降6.07%）。单季度来看，24Q4营业收入23.94亿元（同比增长22.1%、环比下降9%），归母净利润0.76亿元（同比下降57.32%、环比下降73.6%），扣非归母净利润1.15亿元（同比下降30.69%、环比下降52.93%）。

盈利能力方面，公司毛利率为18.83%（同比下降6.38pcts），净利率为11.09%（同比下降2.59pcts）。分业务板块收入：海缆系统27.78亿元（同比增长0.41%），海洋工程8.89亿元（同比增长25.29%），陆缆54.16亿元（同比增长41.52%）。毛利率方面，海缆系统39.57%（同比下降9.57pcts），海洋工程21.93%（同比下降2.60pcts），陆缆7.59%（同比下降0.37pcts）。

在手订单方面，公司近期在陆缆和海缆领域均取得重要突破，截至2025年3月21日，在手订单179.75亿元，其中海缆系统88.27亿元（创历史新高），陆缆系统63.53亿元，海洋工程27.95亿元。

公司在积极推进海内外产业布局和产能提升，未来将持续推进（东部）未来工厂设备技术改造和产能提升，深化产业链延伸，加快打造南方总部，有序推进北部产业基地建设。海外市场方面，2024年海外收入7.33亿元（同比增长480.54%）。

投资建议：预计公司2025-2027年营业收入分别为116.3、141.3、153.3亿元，归母净利润分别为16.1、22.9、24.5亿元，现价对应PE倍数约21x/15x/14x。维持“推荐”评级。

风险提示：行业需求不及预期；上游原材料价格波动；行业竞争加剧等。