航材股份（688563.SH）2024年年报点评
事件与业绩表现
公司发布2024年年报，全年实现营收29.3亿元（同比增长4.6%），归母净利润5.8亿元（同比增长0.8%），扣非净利润5.1亿元（同比下降9.3%）。业绩表现符合市场预期，主要得益于持续加大市场开拓和提升金属专业经营质量。四季度表现突出，营收和归母净利润分别同比增长21.1%和97.9%，但毛利率和净利率有所下降，主要受产品结构变化影响。信用减值损失计提2393万元，较上年同期增加2635万元，主要由于应收账款同比增长68.3%至16.5亿元。
分产品与区域收入分析
- 产品：基础材料营收12.2亿元（同比下降7.8%），毛利率提升3.4ppt至35.0%；航空成品件营收13.5亿元（同比增长9.1%），毛利率下降5.3ppt至27.2%；非航空成品件营收1.8亿元（同比增长44.6%），毛利率下降4.1ppt至11.1%；加工服务营收1.6亿元（同比增长97.3%），毛利率提升7.3ppt至20.7%。
- 区域：国内收入27.3亿元（同比增长5.9%），毛利率下降1.3ppt至30.3%；海外收入1.8亿元（同比下降5.0%），毛利率下降7.5ppt至11.0%。
费用与研发投入
期间费用率同比提升0.3ppt至9.3%。研发费用同比增加18.8%至2.4亿元，研发费用率提升1.0ppt至8.3%。直接材料成本占比下降4.9ppt至56.8%，制造费用同比提升46%至20.5%，专项费用同比增长49.5%至0.8亿元。
订单与未来展望
公司加大国际市场开拓，与国外某客户签订长期框架合同（2025-2030年），预计累计合同金额约21亿元。
投资建议与评级
公司作为航空特材龙头企业，依托北京航材院打造航空特材“航母”平台，钛合金精密铸造、高温合金熔铸、橡胶与密封材料、飞机座舱透明件四大主业壁垒较高，赋予公司高稀缺性，未来发展潜力较大。预计2025-2027年归母净利润分别为6.73亿元、7.78亿元、9.20亿元，对应PE为34x/30x/25x。维持“推荐”评级。
风险提示
下游需求不及预期、产品价格波动、汇率波动影响等。
