2024年半年报点评：在手订单增速稳健，业绩有望逐季改善

研报总结

营收与净利润概览

• 2024上半年：总营收为7.45亿元，较上年同期下降11.75%；归母净利润为0.99亿元，同比下降13.35%。
• 第二季度：单季度营收3.67亿元，同比下降20.24%；归母净利润0.49亿元，同比下降12.34%。

盈利能力分析

• 盈利能力短期承压，2024上半年毛利率为40.87%，较上年同期下降2.81个百分点。净利率为13.25%，较上年同期略有下降0.24个百分点。
• 人效优化及费用控制：通过优化人效及管理费用，抵消了一定程度的成本上升压力。

业务板块表现

• 药物研究阶段：产品和服务营收为1.66亿元，其中分子砌块收入1.42亿元，化学研发服务（CRO）收入增长显著，达到0.24亿元，同比增长258.00%。
• 药物开发及商业化阶段：该阶段营收为5.78亿元，分子砌块收入2.37亿元，药物开发和生产服务（CDMO）收入3.41亿元，分别同比下滑6.35%和19.89%。
• 制剂开发：制剂外包业务新承接订单21个，交付订单11个。

业务扩张与客户增长

• 在手订单：同比增长超过20%，在手订单金额维持高增长态势。
• 客户数量：截至2024上半年，活跃客户总数为726家，新增客户137家，同比增长8.77%。
• 大客户贡献：来自大型跨国公司的营收增长45.84%，占总收入的29%。

项目与管线进展

• 项目管线：临床前至临床II期项目共有1200个，III期至商业化项目35个，保障了业绩的增长潜力。
• 前沿领域布局：加强在TPD（靶向蛋白降解药物）、ADC、寡核苷酸、多肽等领域的投入，特别是多肽相关业务订单金额超过千万。

催化因素与风险提示

• 催化因素：订单拓展超预期，终端需求可能有所好转。
• 风险提示：行业竞争加剧、汇率波动和地缘政治风险。

投资策略调整

• 评级维持：尽管面临挑战，但考虑到公司在关键领域的布局和增长潜力，评级维持“增持”。
• 目标价调整：目标价从36.22元下调至31.25元，以反映对盈利预测的调整。

此报告提供了一个全面的分析框架，包括财务表现、业务动态、战略方向和市场风险，为投资者提供了深入的洞察。