业绩表现
- 2024年实现营收1354亿元，同比下降7.05%；归母净利润417亿元，同比增长2.22%。
- 营收及利润增速边际改善，主要得益于息差阶段性企稳、中收降幅缩小、其他非息收入增长。
- 利息净收入：同比下降10.06%，降幅较前三季度收窄约1个百分点；A净息差为1.54%，较24H1持平，下半年息差实现阶段性企稳。
- 资产端：生息资产、贷款收益率分别下降10bps、14bps。
- 负债端：计息负债、存款成本率分别下降9bps、8bps。
- 手续费及佣金净收入：同比下降19.52%，降幅较24H1收敛2个百分点。
- 代理手续费收入同比下降32.4%，银行卡业务收入同比下降25.9%。
- 其他非息收入：同比增长35.64%，主要由于公允价值变动损益同比大幅增长367.3%。
资产质量
- 24Q4不良率为1.25%，较上季度持平；关注率、逾期率分别较24Q2下降15bps、19bps。
- 拨备覆盖率、拨贷比分别较上季末提升9.9个百分点、提升13bps。
- 企业贷款不良率较24Q2末提升6bps，不良贷款余额提升17亿；基建、制造业不良率有所上行。
- 个人贷款不良率较24Q2末下降7bps，不良贷款余额减少12亿元。
- 2024A不良生成率为1.25%，同比下降23bps；信用成本为1.07%，同比下降37bps。
资产负债
- 24Q4末资产、贷款总额分别同比增长2.75%、3.88%。
- 下半年企业贷款规模净增长主要由于银行回大基建、批零领域信贷投放，增量占比分别为40.7%、28.2%。
- 零售贷款规模净减少则由于信用卡提前还款、个人经营性贷款规模下滑。
- 24Q4末存款总额为3.96万亿元，同比下降1.67%，主要由于企业活期存款全年净减少1625亿元，而零售存款全年净增880亿元。
投资建议
- 短期来看，受息差下行、手续费表现不佳影响收入端仍有压力。
- 中长期看，未来零售需求复苏、财富管理业务核暖下业绩有望表现口较好弹性，维持前次“买入”评级。
风险提示
- 宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产质量进一步恶化。
