首旅酒店2024年年报点评：业绩保持平稳 资产质量提升
走势比较与股票数据
- 总股本/流通股：11.17亿股
- 总市值/流通市值：151.75亿元
- 12个月内最高/最低价：16.43元/10.9元
事件概述
- 2024年公司营业总收入77.51亿元，同比-0.54%
- 归母净利润8.06亿元，同比+1.41%
- 归母扣非净利润7.33亿元，同比+1.92%
- Q4营业收入18.62亿元，同比-1.05%
- Q4归母净利润8313万元，同比-24.71%
- Q4扣非归母净利润7223万元，同比-23.52%
点评
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酒店运营与景区收入
- 酒店运营收入50.67亿元，同比-5.01%
- 酒店管理收入21.68亿元，同比+11.6%
- 景区收入5.16亿元，同比+0.07%
- 酒店管理业务收入占比提升至27.97%
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开店情况
- 全年新开酒店1353家，其中直营店12家，特许加盟店1341家
- 经济型酒店新开298家，中高端酒店新开412家，轻管理酒店新开642家
- 关店715家，净开店737家
- 已签约未开业和正在签约店1743家
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经营数据
- 2024年全年RevPAR为147元，同比-4.7%
- 平均房价229元，同比-2.6%
- 出租率64.2%，同比下降1.4pct
- Q4RevPAR为134元，同比-3.0%
- Q4平均房价219元，同比-0.6%
- Q4出租率61.1%，同比下降1.5pct
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毛利率与费用率
- 整体毛利率38.36%，同比+0.24pct
- 净利率10.58%，同比+0.17pct
- 销售费用率7.45%，同比+1.11pct
- 管理费用率10.8%，同比-0.37pct
- 研发费用率0.83%，同比持平
- 财务费用率4.58%，同比-0.56pct
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战略举措
- 持续升级改造现有酒店，如家3.0及以上产品占比提升至71.8%
- 推出如家4.0版本，新开67家店
- 会员总数达1.97亿，同比增长30.8%
- 通过“如 LIFE 俱乐部”提升会员权益，增强客户粘性
投资建议
- 预计2025-2027年归母净利润分别为9.33亿元、10.88亿元、12.49亿元
- 预计2025-2027年EPS分别为0.84元、0.97元、1.12元
- 对应2025-2027年PE分别为16倍、14倍、12倍
- 给予“买入”评级
风险提示
- 宏观市场环境变化，酒店需求减少
- 大客户流失或订单大幅减少
- 技术研发进展缓慢，数字化建设不达预期
- 酒店供给持续大幅增加，市场竞争加剧
