平安银行2020年年报显示,资产质量显著改善,不良认定也进一步趋严,并且针对理财回表等非信贷不良资产,2020年,平安银行计提非信贷资产减值损失272.70亿元,同比增加210.31亿元,非信贷资产抵御风险的能力也进一步加强。此外,平安银行还加大了对理财回表等非信贷不良资产的核销力度,风险进一步出清。2020年,平安银行营收增速为11.3%,净利润增速为2.6%。展望2021年,随着社融增速逐步回落,平安银行生息资产增速下降将是大趋势,而净息差有望跟随行业趋势逐步企稳,中收增速预计将保持稳中有升的态势,营收增速预计小幅上行。随着资产质量大幅好转,未来信用成本将稳中有降,预计这将成为支撑平安银行净利润增速回升主要驱动因素。因此,我们给予平安银行买入-A投资评级,6个月目标价为28.31元,对应2021年1.7X PB。