汽车行业周观点：3月第3周乘用车同比+16.5%，继续看好汽车板块

本周板块行情复盘

• 板块排名：A股排名第12名，港股排名第9名。
• 板块内表现：SW商用载货车表现最佳，SW汽车零部件表现最差。
• 已覆盖标的涨幅：明阳科技、江淮汽车和中国重汽涨幅较好。
• 板块估值：除SW商用载客车外，其他板块估值均下降。
• 全球整车估值：总体上升，A股整车指数下降。

板块景气度跟踪

• 乘用车内需：2025年3月第3周，乘用车周度上险数据总量为43.0万辆，同/环比+16.5%/+3.5%；新能源汽车为22.2万辆，同/环比+133.3%/+0.5%，渗透率51.5%。
• 2025年新能源景气度预期：预计全年国内零售销量同比+4.7%，新能源内需同比+35%，L3智能化内需同比+233%。
• 2025年L3/L2+智能化景气度预期：L3渗透率（分母为新能源汽车）达27%，L2+渗透率2025年达到35%。
• 2025年重卡景气度预期：预计批发销量94万辆，同比+4.6%；若政策刺激效果明显，批发销量可达100万辆，同比+11.3%。
• 客车2025年景气度展望：国内销量有望实现31%的增长，海外出口销量实现20%的增长，新能源出口增速更快。

核心覆盖个股跟踪

• 大整车类：长城汽车、上汽集团、赛力斯、比亚迪、长安汽车、吉利汽车、零跑汽车、广汽集团、江淮汽车、北汽蓝谷、中国重汽、潍柴动力、宇通客车等。
• 零部件类：拓普集团、福耀玻璃、新泉股份、星宇股份、爱柯迪、旭升集团、继峰股份、双环传动、文灿股份、瑞鹄模具、岱美股份、常熟汽饰、银轮股份、松原股份、恒帅股份、德赛西威、华阳集团、伯特利、地平线机器人、黑芝麻智能、华域汽车、保隆科技、均胜电子、中国汽研、中鼎股份、经纬恒润、沪光股份、耐世特、知行科技、小马智行、文远知行等。

年度金股与风险提示

• 2025年度金股组合：小鹏汽车、上汽集团、赛力斯、德赛西威、拓普集团、伯特利、地平线机器人、新泉股份、宇通客车、福耀玻璃、中国重汽等。
• 风险提示：全球经济复苏力度低于预期、L3-L4智能化技术创新低于预期、全球新能源渗透率低于预期、地缘政治不确定性风险增大。