核心结论
- 本周交强险销量50.8万辆，环比增长12.9%，上月周度增长8.2%。
- 板块涨跌幅排序：SW摩托车及其他(+5.0%) > SW汽车零部件(+0.4%) > SW乘用车(-0.9%) > SW商用载货车（-2.5%）> SW商用载客车(-3.0%)。
- 本周团队研究成果：发布《AI智能车时代是【产品为王】》《Robotaxi正重塑汽车出行市场》《2025年主流城市NOA试驾报告——9月上海篇》。
- 行业核心变化：特斯拉FSD V14版本将提前发布，小鹏与阿里云签署安全协议，理想发布i6 SUV，尚界H5和问界M7大定数据亮眼。
板块最新观点
- 三类主线投资机会并存：AI智能车主线（Robotaxi/van先行，C端紧跟）、AI机器人主线、红利&好格局主线。
- 本周市场关注：奇瑞港股上市、理想i6发布、小鹏与阿里合作、马斯克FSD发布、尚界H5大定破万，M7破4万台。
- 配置建议：汽车行业进入新旧逻辑切换阶段，三类主线机会并存。
- AI智能车主线：特斯拉/小鹏汽车/千里科技（一体化模式）、地平线机器人/百度集团（技术+运营模式）、滴滴/曹操出行（转型）、北汽蓝谷/广汽集团（车辆生产）、检测/芯片/域控制器/传感器/线控底盘/车灯/玻璃等供应商。
- AI机器人主线：拓普集团、均胜电子、精锻科技、福达股份、旭升集团、爱柯迪等。
- 红利&好格局主线：宇通客车、中国重汽A-H/潍柴动力、春风动力/隆鑫通用、福耀玻璃/星宇股份/新泉股份/继峰股份。
风险提示
- 贸易战升级、全球经济复苏力度不足、L3-L4智能化技术创新不及预期、新能源渗透率低于预期、地缘政治风险。
本周板块行情复盘
- A股排名第7，港股第16。
- SW摩托车及其他表现最佳，立讯精密涨幅领先。
- 板块估值：SW汽车PE（TTM）上升，其他子板块下降；全球整车估值PS（TTM）持平。
板块景气度跟踪
- 乘用车内需：9月第3周销量50.8万辆，环比增长12.9%，新能源渗透率58.6%。
- 2025年新能源景气度：报废/更新政策推动，预计销量同比增长4.1%。
- 2025年L3/L2+智能化：L3渗透率预计达20%，L2+渗透率预计达33%。
- 2025年重卡景气度：批发销量预计同比增长16.9%。
- 客车2025年景气度：国内销量预计增长15%，出口销量预计增长20%。
- 机器人景气度：智元机器人获CR认证，长三角具身智能产业联合体成立，板块震荡，周五成交额缩量超300亿元。
核心关注个股跟踪
- 大整车类：理想汽车、小鹏汽车、蔚来、华为系车企、比亚迪、长城汽车、吉利汽车、零跑汽车等。
- 零部件类：拓普集团、均胜电子、精锻科技、福达股份、旭升集团、爱柯迪等。
年度金股与风险提示
- 2025H2汽车年度金股组合调整：调入理想汽车/星宇股份/春风动力，调出德赛西威/伯特利/新泉股份。
- 2025H1年度金股组合复盘：整体跑赢SW汽车指数，超预期品种包括小鹏汽车+地平线+拓普集团+伯特利，低于预期品种包括上汽集团+德赛西威+宇通客车。
风险提示
- 贸易战升级、全球经济复苏力度不足、L3-L4智能化技术创新不及预期、新能源渗透率低于预期、地缘政治风险。
