汽车行业周观点：8月第3周乘用车环比+9.4%，继续看好汽车板块

核心结论

• 本周交强险数据环比、同比均有所增长，商用载货车板块表现最佳。
• 团队研究成果涵盖汽车智能化投资策略、重卡月报及多家上市公司业绩点评。
• 行业核心变化包括小鹏新P7上市、长城汽车Q2业绩强劲、比亚迪Q2毛利率下降、拓普集团Q2收入增长但净利润下滑。

板块最新观点

• 建议加大汽车红利风格配置权重。
• 本周汽车A股表现一般，港股表现强势，核心变化为龙头业绩不及预期，海外业务和智能化赛道贡献较多业绩。
• 汽车行业进入新旧切换阶段，建议加大“红利风格”配置权重，关注客车、重卡、两轮车及零部件板块。
• AI智能化主线建议配置港股乘用车及A股零部件，AI机器人主线建议配置相关零部件企业。

本周板块行情复盘

• A股汽车板块排名第14，港股排名第5，SW商用载货车表现最佳，威迈斯涨幅居前。
• 板块估值总体上升，全球整车估值持平。

板块景气度跟踪

• 乘用车内需周度数据：8月第三周上险量环比、同比均增长，新能源汽车渗透率56.2%。
• 2025年新能源景气度预期：报废/更新政策推动全年销量增长约4.1%。
• 2025年L3/L2+智能化景气度预期：L3渗透率达20%，L2+渗透率达33%。
• 2025年重卡景气度预期：批发销量同比增16.9%。
• 客车2025年景气度展望：国内销量增长15%，出口销量增长20%。
• 机器人景气度跟踪：英伟达发布Jetson Thor芯片，板块震荡上行，关注特斯拉Optimus Gen3发布节奏。

核心关注个股跟踪

• 汇总了大整车类核心关注个股。

年度金股与风险提示

• 2025H2汽车年度金股组合调整：调入理想汽车、星宇股份、春风动力，调出德赛西威、伯特利、新泉股份。
• 2025H1年度金股组合复盘：小鹏汽车、地平线、拓普集团、伯特利超预期，上汽集团、德赛西威、宇通客车低于预期。
• 风险提示：贸易战升级、全球经济复苏力度不足、智能化技术创新不及预期、新能源渗透率低于预期、地缘政治风险。