食品饮料行业周报：春糖反馈平稳，酒企、渠道更为理性

食品饮料 2025年03月25日 食品饮料行业周报 标配维持春糖反馈平稳，酒企渠道更为理性 一年内行业与大盘对比走势： 证券分析师 马燕15901097973S0400524090001 mayancdzqcom 研报摘要： 二级市场表现：上周食品饮料板块下降399，跑输沪深300指数17个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第28位。子板块方面，上周其他酒表现较好，下降020。个股方面，上周涨幅前五为阳光乳业、加加食品、贝因美、百洋股份、煌上煌，分别为2638、842、693、567、510，跌幅前五为海南椰岛、嘉必优、威龙股份、古井贡酒、欢乐家，分别为1262、1048、964、917、 909。 行业动态：1）第112届春糖会在成都召开。2）2030年人参酒市场规模有望突破300亿元。3）茅台镇酱酒集体清退“小散弱”。4）12月四川啤酒产量468万千升。公司动态：1）五粮液：3月17日，五粮液内部销售体系开启重大调整。据公开信息，五粮液股份公司副总经理蒋佳已出任五粮液酒类销售公司董事长，五粮液股份公司副总经理、进出口公司董事长陈翀已任五粮液酒类销售公司总经理。2）华润啤酒：根据公司3月18日披露的2024年业绩，公司实现综合营业额38635亿元，同比微降076，股东应占溢利4739亿元，同比下降803。3）舍得酒业：3月21日，舍得酒业披露年报，公司2024年实现营业收入5357亿元，同比下降2441；净利润346亿元，同比下降8046；基本每股收益105元。公司拟每10股派发现金红利43元 （含税）。 投资建议：2025年成都春糖热度较平淡，酒企渠道对于市场定位更为理性，整体反馈符合预期。总体来看，春节后为传统白酒消费淡季，动销整体表现平稳，大众品部分品类出现边际改善，主要为企业主动创新驱动业绩增长。1）当前白酒估值处于历史低位，配置的绝对价值凸显，具备长期投资价值。2）大众品方面：性价比趋势仍处于强势阶段，必选消费成为稳固基石，预计啤酒、饮料、调味品率先企稳，维持食品饮料行业“标配”投资评级。 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 行业及产业 行业研究行业月报 证券研究报告 目录 1二级市场表现5 11板块及个股表现5 12估值情况6 2宏观数据跟踪6 21宏观流动性数据6 22社零及餐饮数据7 3主要消费品及原材料量价数据7 31白酒价格7 311高端白酒价格7 312次高端白酒价格8 32白酒、啤酒和葡萄酒产量9 33上游原材料数据10 4行业动态14 5核心公司动态及公告15 6风险提示15 图表目录 图1：申万一级各板块周涨跌幅5 图2：食品饮料子板块周涨跌幅5 图3：食品饮料板块个股周涨幅前55 图4：子板块估值（截至2025年3月21日）6 图5：M2当月值同比变化趋势6 图6：社融规模当月值和存量值同比变化6 图7：社零总额和餐饮收入当月值同比变化7 图8：烟酒类和饮料类零售额当月值同比变化7 图9：原箱和散瓶飞天茅台批价走势7 图10：普五批价走势8 图11：国窖1573批价走势8 图12：青花20批价走势8 图13：洋河梦6批价走势8 图14：水晶剑批价走势9 图15：品味舍得批价走势9 图16：水井坊井台批价走势9 图17：老白干古法20批价走势9 图18：白酒产量及同比增速9 图19：啤酒产量及同比增速10 图20：葡萄酒产量及同比增速10 图21：生鲜乳平均价变化趋势10 图22：恒天然原奶价格变化趋势10 图23：酸奶零售价变化趋势11 图24：国产婴幼儿奶粉零售价变化趋势11 图25：猪肉平均批发价变化趋势11 图26：牛肉平均批发价变化趋势11 图27：白羽鸡平均批发价变化趋势11 图28：冻鸡爪进口平均单价变化趋势11 图29：山东潍坊毛鸭平均价变化趋势12 图30：黄玉米（二等）市场价变化趋势12 图31：大麦到港价变化趋势12 图32：国标（三等）小麦市场价变化趋势12 图33：大豆现货价格变化趋势12 图34：PET切片现货价格变化趋势13 图35：瓦楞纸市场价格变化趋势13 图36：铝锭市场价变化趋势13 图37：浮法平板玻璃市场价变化趋势13 图38：白砂糖现货价格变化趋势14 图39：糖蜜现货价格变化趋势14 图40：豆油进口均价变化趋势14 图41：棕榈油期货收盘价变化趋势14 表1：重点高端酒批价变化（元）7 表2：重点高次端酒批价变化（元）8 表3：核心公司动态15 1二级市场表现 11板块及个股表现 上周食品饮料板块下降399，跑输沪深300指数17个百分点，食品饮料 板块在31个申万一级板块中排名第28位。子板块方面，上周其他酒表现较好，下降020。个股方面，上周涨幅前五为阳光乳业、加加食品、贝因美、百洋股份、煌上煌，分别为2638、842、693、567、510，跌幅前五为海南椰岛、嘉必优、威龙股份、古井贡酒、欢乐家，分别为1262、1048、 964、917、909。 图1：申万一级各板块周涨跌幅 资料来源：WIND，财达研究 图2：食品饮料子板块周涨跌幅图3：食品饮料板块个股周涨幅前5 资料来源：WIND，财达研究资料来源：WIND，财达研究 12估值情况 图4：子板块估值（截至2025年3月21日） 资料来源：WIND，财达研究 2宏观数据跟踪 21宏观流动性数据 2025年2月，中国M2当月同比增速为70，新增社会融资规模当月值为22375亿元，社会融资规模存量同比增长820。 图5：M2当月值同比变化趋势图6：社融规模当月值和存量值同比变化 资料来源：WIND，财达研究资料来源：WIND，财达研究 22社零及餐饮数据 2025年2月，社会消费品零售总额同比增长4，餐饮收入同比增长430；限额以上烟酒类商品零售额同比增长550，限额以上饮料类商品零售额同比下降260。 图7：社零总额和餐饮收入当月值同比变化图8：烟酒类和饮料类零售额当月值同比变化 资料来源：WIND，财达研究资料来源：WIND，财达研究 3主要消费品及原材料量价数据 31白酒价格 311高端白酒价格 表1：重点高端酒批价变化（元） 规格 3月24日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 2025飞天（整箱） 53度500ml 2190 2225 2240 50 2025飞天（散瓶） 53度500ml 2165 2200 2220 55 普五（八代） 52度500ml 950 950 950 0 国窖1573 52度500ml 870 870 870 0 资料来源：今日酒价，财达研究 图9：原箱和散瓶飞天茅台批价走势 资料来源：今日酒价，财达研究 图10：普五批价走势图11：国窖1573批价走势 资料来源：今日酒价，财达研究资料来源：今日酒价，财达研究 312次高端白酒价格 表2：重点高次端酒批价变化（元） 规格 3月24日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 青花20 53度500ml 363 363 365 2 洋河梦6 52度550ml 550 550 550 0 水晶剑 52度500ml 410 410 410 0 品味舍得 52度500ml 360 360 360 0 水井坊井台 52度500ml 455 455 455 0 老白干古法20 67度500mk 400 400 400 0 资料来源：百荣酒价，今日酒价，财达研究 图12：青花20批价走势图13：洋河梦6批价走势 资料来源：百荣酒价，财达研究资料来源：今日酒价，财达研究 图14：水晶剑批价走势图15：品味舍得批价走势 资料来源：今日酒价，财达研究资料来源：今日酒价，财达研究 图16：水井坊井台批价走势图17：老白干古法20批价走势 资料来源：今日酒价，财达研究资料来源：今日酒价，财达研究 32白酒、啤酒和葡萄酒产量 图18：白酒产量及同比增速 资料来源：WIND，财达研究 白酒2024年12月产量4740万千升，同比下降760。啤酒2024 年12月产量24110万千升，同比上升1220。葡萄酒2024年12月产量150万千升，同比下降2860。 图19：啤酒产量及同比增速图20：葡萄酒产量及同比增速 资料来源：WIND，财达研究资料来源：WIND，财达研究 33上游原材料数据 乳制品价格：截至2025年3月24日，生鲜乳价格308元公斤， 周环比持平，同比1324；恒天然原奶价格7600新西兰元百公斤， 月环比持平，同比2823；中国酸奶零售价格1579元公斤，周环比 013，同比199；国产婴幼儿奶粉零售价格22535元公斤，周环比005，同比025。 图21：生鲜乳平均价变化趋势图22：恒天然原奶价格变化趋势 资料来源：WIND，财达研究资料来源：WIND，财达研究 图23：酸奶零售价变化趋势图24：国产婴幼儿奶粉零售价变化趋势 资料来源：WIND，财达研究资料来源：WIND，财达研究 畜禽价格：截至2025年3月24日，猪肉价格2105元公斤，周 环比140，同比390；牛肉价格5872元公斤，周环比157， 同比1352；白羽鸡价格733元公斤，周环比309，同比566； 冻鸡爪进口平均价格371美元公斤，月环比048，同比074；山东潍坊毛鸭价格355元500克，周环比597，同比779。 图25：猪肉平均批发价变化趋势图26：牛肉平均批发价变化趋势 资料来源：WIND，财达研究资料来源：WIND，财达研究 图27：白羽鸡平均批发价变化趋势图28：冻鸡爪进口平均单价变化趋势 资料来源：WIND，财达研究资料来源：WIND，财达研究 图29：山东潍坊毛鸭平均价变化趋势 资料来源：WIND，财达研究 农产品价格：截至2025年3月24日，黄玉米（二等）场价格219370 元吨，周环比220，同比610；大麦到港价格26200美元吨，周 环比持平，同比116；小麦市场价格240080元吨，周环比002， 同比1338；大豆现货价格385679元吨，周环比持平，同比1318。 图30：黄玉米（二等）市场价变化趋势图31：大麦到港价变化趋势 资料来源：WIND，财达研究资料来源：WIND，财达研究 图32：国标（三等）小麦市场价变化趋势图33：大豆现货价格变化趋势 资料来源：WIND，财达研究资料来源：WIND，财达研究 包材价格：截至2025年3月24日，PET切片现货价格611000 元吨，周环比081，同比1630；瓦楞纸市场价格269460元吨，周环比248， 同比477；铝锭市场价格2079750元吨，周环比050，同比840；玻璃 市场价格131080元吨，周环比287，同比3159。 图34：PET切片现货价格变化趋势图35：瓦楞纸市场价格变化趋势 资料来源：WIND，财达研究资料来源：WIND，财达研究 图36：铝锭市场价变化趋势图37：浮法平板玻璃市场价变化趋势 资料来源：WIND，财达研究资料来源：WIND，财达研究 其他原材料价格：截至2025年3月24日，白砂糖现货价格615000 元吨，周环比065，同比724；糖蜜现货价格103573元吨，月 环比持平，同比2532；豆油进口均价78160美元吨，月环比4289， 同比1294；棕榈油价格为898800元吨，周环比持平，同比879。 图38：白砂糖现货价格变化趋势图39：糖蜜现货价格变化趋势 资料来源：WIND，财达研究资料来源：WIND，泛糖科技，财达研究 图40：豆油进口均价变化趋势图41：棕榈油期货收盘价变化趋势 资料来源：WIND，财达研究资料来源：WIND，财达研究 4行业动态 第112届春糖会在成都召开 3月25日27日，第112届糖酒会在成都举行。此次糖酒会主题是“干杯！成都”，一年一度的春糖会是了解产业发展的前沿资讯动态，企业老新朋友的聚会。2025成都糖酒会打破了传统展会时间与空间的局限，创造性实践了