食品饮料行业周报：酒企密集提价，关注春糖催化

业 研 究2024年03月11日 行业周报 超配酒企密集提价，关注春糖催化 ——食品饮料行业周报（2024/3/4-2024/3/10） 证券分析师 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 食品饮料 联系人 陈涛 cht@longone.com.cn 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 23/0323/0623/0923/1224/03 食品饮料沪深300 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌1.83%，跑输沪深300指数2.03个百分点，在31个申万一级板块中排名第23位。子板块方面，整体表现不佳，乳品板块下跌0.29%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为三只松鼠、莫高股份、交大昂立、欢乐家、古井贡酒分别上涨13.3%、7.6%、4.8%、3.4%、3.4%。跌幅前五为盖世食品、绝味食品、妙可蓝多、百润股份、朱老六，分别下跌10.6%、10.5%、8.8%、7.9%、7.7%。 白酒：春糖即将召开催化板块情绪。2024年成都春糖会即将开幕，白酒板块关注度将继续提升。节后白酒补库存正常推进，关注各品牌动销反馈。节后多家酒企宣布提价，今世缘开系列换代提价，3月1日起，公司核心大单品五代国缘四开、对开、单开在四代版基础上分别上调出厂价20元/瓶、10元/瓶、8元/瓶。山西汾酒宣布从3月15日起，旗下核心产品青花20出厂价将上调20元/瓶。酒企提价有利于提振价盘信心，提升品牌价值。节后白酒消费进入相对淡季，批价保持稳定，关注宏观经济复苏对白酒需求的拉动。根据今日酒价，上周飞天茅台批价较稳定，截至3月10日，2023年茅台散飞批价2710元，周环比持平，月 环比下降10元；龙茅批价为3450元，周环比下跌30元。五粮液普五批价为965元，周环比 相关研究 1.节后酒企提价，关注结构性机会— —食品饮料行业周报（2024/2/26-2024/3/3） 2.预制菜风起云涌，全景梳理探发展 ——大众品系列研究（二） 3.白酒春节动销回暖，市场情绪修复 ——食品饮料行业周报（2024/2/19-2024/2/25） 持平，月环比持平。国窖1573批价875元，批价周环比稳定。当前白酒板块估值处于近5年较低水平，板块估值已经充分反应市场对风险的担忧，配置价值凸显。白酒行业竞争加剧不同价格带春节动销分化延续，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。 大众品：（1）零食：需求景气度高，渠道红利延续。零食板块2024年春节备货需求景气零食年货礼盒等产品销售节奏明显好于去年同期。受返乡礼赠需求的带动，零食礼盒满足高性价比的特点，动销表现亮眼。预计2024年零食渠道红利延续，量贩店、新型电商等渠道仍保持较快增速，产品高性价比仍然是主要方向。随着零食市场规模不断扩大及行业集中度提升，产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：动销优于节前预期。安井食品1月主业动销同比中双位数增长，渠道反馈春节期间保持高增速，优于节前预期。千味央厨面米制品渠道已下沉至乡镇市场，受益于乡村宴席需求旺盛，春节动销表现积极预制菜凭借口味标准化，制作简易的特征，有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度较慢的痛点，因此餐饮连锁化率提升、团餐增长与外卖发展共同驱动预制菜行业成长，行业渗透率有望快速提升。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。 正文目录 1.二级市场表现4 1.1.板块及个股表现4 1.2.估值情况5 2.主要消费品及原材料价格5 2.1.白酒价格5 2.2.啤酒和葡萄酒数据6 2.3.上游原材料数据6 3.行业新闻9 4.核心公司动态10 5.风险提示10 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅4 图2食品饮料子板块周涨跌幅4 图3食品饮料板块个股周涨跌幅前54 图4子板块估值（截至2024年3月8日）5 图5原箱飞天茅台出厂价及批价5 图6普五出厂价及批价5 图7国窖1573出厂价及批价6 图8青花30批价6 图9啤酒月度产量及同比6 图10葡萄酒月度产量及同比6 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）7 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）7 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）7 图14芝加哥牛奶现货价格（美分/磅）7 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）8 图16生猪养殖利润（元/头）8 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图18牛肉价格（元/公斤）8 图19玉米现货价格（元/吨）8 图20豆粕现货价格（元/吨）8 图21PET瓶片（元/吨）9 图22瓦楞纸（元/吨）9 表1重点高端酒批价变化（元）5 表2核心公司动态10 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块下跌1.83%，跑输沪深300指数2.03个百分点，在31个申万一级板块中排名第23位。子板块方面，整体表现不佳，乳品板块下跌0.29%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为三只松鼠、莫高股份、交大昂立、欢乐家、古井贡酒，分别上涨13.3%、7.6%、4.8%、3.4%、3.4%。跌幅前五为盖世食品、绝味食品、妙可蓝多、百润股份、朱老六，分别下跌10.6%、10.5%、8.8%、7.9%、7.7%。 图1申万一级各板块周涨跌幅 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 石有公油色用石金事化属业 煤纺通机炭织信械服设 饰备 钢家电铁用力 电设 器备 电银建国子行筑防 装军 饰工 交轻环通工保运制 输造 农汽综基林车合础牧化 渔工 建食计筑品算材饮机料料 社美医非会容药银服护生金务理物融 传商房媒贸地 零产售 资料来源：iFind，东海证券研究所 图2食品饮料子板块周涨跌幅图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5 1.5% 0.5% -0.5% -1.5% -2.5% -3.5% -4.5% -5.5% -0.29% -0.33%-0.52% -1.79% -2.21%-2.50% -3.18% -4.03% -4.32% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 13.3% 7.6% 4.8%3.4%3.4% -10.6% -8.8% -10.5% -7.9%-7.7% 乳零软白保品食饮酒健 料品 啤烘调预 酒焙味加 食发工 品酵食 品品 -15% 三莫交 只高大 松股昂 鼠份立 欢古盖绝乐井世味家贡食食酒品品 妙百朱 可润老 蓝股六 多份 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 1.2.估值情况 图4子板块估值（截至2024年3月8日） 46.82 PEttm估值 33.3332.84 26.3325.95 24.88 21.55 20.49 19.98 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：iFind，东海证券研究所 2.主要消费品及原材料价格 2.1.白酒价格 表1重点高端酒批价变化（元） 规格 3月10日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 23年飞天（原） 53度/500ml 2990 2990 3000 -10 23年飞天（散） 53度/500ml 2710 2710 2720 -10 普5（八代） 52度/500ml 965 965 965 0 国窖1573 52度/500ml 875 875 875 0 资料来源：今日酒价，东海证券研究所 图5原箱飞天茅台出厂价及批价图6普五出厂价及批价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 975 970 965 960 955 950 945 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶）批价（元/瓶）出厂价（元/瓶） 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 图7国窖1573出厂价及批价图8青花30批价 1000 980 960 940 920 900 880 860 840 820 880 860 840 820 800 780 760 740 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶） 批价（元/瓶） 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 2.2.啤酒和葡萄酒数据 啤酒12月产量214.80万千升，同比下降15.3%。葡萄酒12月产量2.2万千升，同比下降12%。 图9啤酒月度产量及同比图10葡萄酒月度产量及同比 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 40%6 30%5 20% 10%4 0%3 -10%2 -20%1 2020/03 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 -30%0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2020/03 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 -30% 啤酒当月产量(万千升)啤酒当月产量yoy-右轴 葡萄酒当月产量(万千升)葡萄酒当月产量yoy-右轴 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 2.3.上游原材料数据 乳制品价格：截至3月1日，牛奶零售价12.34元/升，周环比-0.08%，同比-2.68%； 酸奶零售价16.12元/公斤，周环比持平，同比-1.59%；生鲜乳3.58元/公斤（同比-10.90%）； 截至3月1日，国内品牌婴幼儿奶粉零售价225.70元/公斤，国外品牌270.49元/公斤。截 至2月14日，海外牛奶现货价118.0美分/磅。 畜禽价格：截至12月29日，生猪14.68元/公斤，周环比-0.47%，同比-20.26%；仔 猪23.74元/公斤，周环比+0.21%，同比-41.18%；猪肉20.62元/公斤，周环比+1.63%，同 比-24.11%。截至3月8日，白羽肉鸡7.57元/公斤，周环比-1.94%，同比-27.56%。截至3 月8日，牛肉69.70元/公斤，周环比+1.10%，同比-10.24%。 农产品价格：截至3月8日，玉米2355.71元/吨，周环比+0.18%，同比-16.12%；豆 粕3324元/吨，周环比持平，同比-22.08%。 包材价格：截至3月1日，PET瓶片7250元/吨，周环比-1.36%，同比-3.97%；瓦楞 纸3500元/吨，周环比+0.86%，同比-5.28%。 18