食品饮料行业研究周报：春节消费平稳回升，龙头酒企控货显理性

核心观点与关键数据

• 春节消费平稳回升：春运期间跨区域人员流动量同比增长7.2%，春节假期前四天全国重点零售与餐饮企业销售额同比提升5.4%，餐饮企业营业额同比增长5.1%，整体春节消费同比稳定增长。
• 宏观政策空间：后续宏观增量政策空间或主要在于促消费领域，食品饮料各子行业需求改善可期，社零和CPI等有望提振消费板块投资情绪。
• 白酒行业分化：龙头酒企春节销售季控货显理性，行业延续分化趋势，地产酒和大众价位韧性较强，宴席场景回补带动各价位带品牌出货。
• 白酒价格与库存压力：白酒行业价格及库存压力仍存，旺季短期上量后渠道仍将处于去库存周期中，龙头厂家主动调整增长节奏。

投资策略

1. 白酒板块：从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找投资标的，关注古井贡酒、迎驾贡酒、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、次高端酒。
2. 啤酒企业：关注有市场增量且受益经营减亏及成本降低等利好的啤酒企业，如燕京啤酒。
3. 调味品：关注业绩韧性有望延续的海天味业、安琪酵母，相关标的的修复机会如天味食品。
4. 食品板块：关注高景气度休闲食品企业有友食品、三只松鼠，高股息和盈利修复视角下的伊利股份，餐饮供应链企业安井食品、千味央厨、立高食品，软饮料东鹏饮料。

风险提示

• 食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。