食品饮料行业周报：春糖反馈相对平稳，市场信心仍在恢复途中

证 券 研2024年03月17日 究 报春糖反馈相对平稳，市场信心仍在恢复途中 告—食品饮料行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn 分析师：廖望州S1050523100001liaowz@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 行业新闻：1）汾阳2023年白酒产值超250亿元；2）2024 习水力争白酒销售收入破400亿元。 公司新闻：1）泸州老窖：泸州老窖全面打响“十四五”攻坚 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 5.9 4.6 -14.5 沪深300 6.1 6.8 -9.8 市场表现 (%)食品饮料沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：动销表现平稳，等待春糖催化情绪》2024- 03-10 2、《食品饮料行业周报：酒企部分提价+春糖临近，市场情绪稳步升温》2024-03-03 3、《食品饮料行业周报：信心逐步修复，库存正常消化》2024-02-25 行业研究 战；2）酒鬼酒：40.8度酒鬼酒（臻藏）南京上市；酒鬼酒启动全国样板市场；3）迎驾贡酒：迎驾贡酒拟分红10.4亿 元；4）仰韶酒业：仰韶酒业2023销售突破50亿元。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：酒企回款进度符合预期，库存和批价仍是第一观察指标。春糖整体反馈平稳，符合我们此前预期。春节动销略超预期后，库存普遍维持相对良性的水平，板块进入淡季挺价阶段，批价与库存将是接下来对板块景气度的重要指标。我们判断在端午、五一的下一轮验证时点以前行业整体完成挺价目标的压力不大，预计将推动市场信心的稳步复苏。本周我们调研舍得酒业，我们认为舍得目前注重长期产品力打造，老酒区块链认证标志为差异化优势，打造真年份真老酒产品；同时将T68定位提升为打造浓香高线光瓶第一品牌，从过去自然动销转化为积极推广，预计未来有望贡献一定体量。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，情绪面预计受春节动销影响略有恢复，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。 大众品板块：本周我们重点调研新乳业，公司今年以来经营情况基本符合预期，受产品结构优化、生产提效、原奶成本下降等因素影响盈利能力预计同比有所提升，后续可关注新品推广情况及原奶价格变化趋势。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、 好想你、煌上煌等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 公司代码 名称 2024/3/15EPS PE 投资评级 重点关注公司及盈利预测 600519.SH 贵州茅台 股价1717.49 2023E58.50 2024E69.92 2025E81.38 2023E29.36 2024E24.56 2025E21.10 买入 000858.SZ 五粮液 152.49 7.63 8.67 9.73 19.99 17.59 15.67 买入 000568.SZ 泸州老窖 187.60 8.90 10.89 13.15 21.08 17.23 14.27 买入 600809.SH 山西汾酒 251.88 8.79 10.42 12.72 28.66 24.17 19.80 买入 002304.SZ 洋河股份 103.24 7.07 8.51 10.02 14.60 12.13 10.30 买入 000799.SZ 酒鬼酒 62.30 1.83 2.26 2.90 34.04 27.57 21.48 买入 600702.SH 舍得酒业 84.61 5.25 6.32 7.55 16.12 13.39 11.21 买入 600779.SH 水井坊 50.19 2.59 3.00 3.46 19.38 16.73 14.51 买入 000596.SZ 古井贡酒 240.87 8.51 10.80 13.42 28.30 22.30 17.95 买入 603369.SH 今世缘 55.47 2.50 3.08 3.71 22.19 18.01 14.95 买入 603589.SH 口子窖 42.71 3.01 3.58 4.18 14.19 11.93 10.22 买入 603198.SH 迎驾贡酒 68.04 2.86 3.60 4.41 23.79 18.90 15.43 买入 600199.SH 金种子酒 17.90 -0.03 0.14 0.37 -596.67 127.86 48.38 买入 603919.SH 金徽酒 22.45 0.65 0.80 1.01 34.54 28.06 22.23 买入 600197.SH 伊力特 21.82 0.69 0.91 1.13 31.62 23.98 19.31 买入 600559.SH 老白干酒 19.56 0.68 0.89 1.15 28.76 21.98 17.01 买入 000860.SZ 顺鑫农业 19.75 -0.43 0.95 1.07 -45.93 20.79 18.46 买入 603288.SH 海天味业 41.00 1.06 1.20 1.34 38.68 34.17 30.60 买入 603027.SH 千禾味业 16.31 0.54 0.74 0.98 30.20 22.04 16.64 买入 603317.SH 天味食品 12.77 0.42 0.54 0.70 30.40 23.65 18.24 买入 600872.SH 中炬高新 24.85 2.14 1.16 1.40 11.61 21.42 17.75 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 14.01 0.73 0.82 0.93 19.19 17.09 15.06 买入 600305.SH 恒顺醋业 8.32 0.14 0.18 0.22 59.43 46.22 37.82 买入 603755.SH 日辰股份 20.43 0.64 0.85 1.13 31.92 24.04 18.08 买入 603170.SH 宝立食品 15.51 0.75 0.94 1.18 20.68 16.50 13.14 买入 300999.SZ 金龙鱼 31.89 0.53 0.77 1.04 60.17 41.42 30.66 买入 300908.SZ 仲景食品 40.00 1.78 2.32 2.77 22.47 17.24 14.44 买入 600298.SH 安琪酵母 31.33 1.57 1.93 2.36 19.96 16.23 13.28 买入 300138.SZ 晨光生物 11.35 0.91 1.09 1.26 12.47 10.41 9.01 买入 300755.SZ 华致酒行 17.35 0.61 0.88 1.21 28.44 19.72 14.34 买入 605499.SH 东鹏饮料 183.86 5.14 6.67 8.31 35.77 27.57 22.13 买入 603711.SH 香飘飘 15.10 0.64 0.82 0.98 23.59 18.41 15.41 买入 605337.SH 李子园 11.49 0.61 0.72 0.85 18.84 15.96 13.52 买入 000729.SZ 燕京啤酒 9.16 0.21 0.27 0.34 43.62 33.93 26.94 买入 600132.SH 重庆啤酒 67.92 2.79 3.36 3.69 24.34 20.21 18.41 买入 600600.SH 青岛啤酒 83.79 3.27 3.93 4.50 25.62 21.32 18.62 买入 603345.SH 安井食品 90.33 5.70 7.32 9.01 15.85 12.34 10.03 买入 603517.SH 绝味食品 21.33 0.92 1.52 1.84 23.18 14.03 11.59 买入 603057.SH 紫燕食品 19.22 0.88 1.06 1.26 21.84 18.13 15.25 买入 002847.SZ 盐津铺子 71.51 2.58 3.48 4.57 27.72 20.55 15.65 买入 603719.SH 良品铺子 16.20 0.82 0.94 1.23 19.76 17.23 13.17 买入 002991.SZ 甘源食品 83.62 3.38 4.39 5.58 24.74 19.05 14.99 买入 002557.SZ 洽洽食品 34.45 1.59 1.95 2.37 21.67 17.67 14.54 买入 003000.SZ 劲仔食品 14.31 0.46 0.60 0.74 31.11 23.85 19.34 买入 605338.SH 巴比食品 17.24 0.86 1.03 1.17 20.05 16.74 14.74 买入 300973.SZ 立高食品 37.38 0.52 1.49 1.93 71.88 25.09 19.37 买入 002216.SZ 三全食品 12.49 0.97 1.10 1.25 12.88 11.35 9.99 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、一周新闻速递6 1.1、行业新闻6 1.2、公司新闻6 2、本周重点公司反馈7 2.1、本周行业涨跌幅7 2.2、公司公告7 2.3、本周公司涨跌幅9 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览10 2.5、重点信息反馈14 3、行业评级及投资策略15 4、重点推荐个股15 5、风险提示17 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览(%)7 图表2：本周食品饮料重点上市公司公告7 图表3：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览9 图表4：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%10 图表5：2022年白酒行业营收6626亿元，同+9.64%10 图表6：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2022年5133亿，8年CAGR为9%10 图表7：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2021年1883万吨，8年CAGR为13%10 图表8：全国大豆市场价（元/吨）11 图表9：白砂糖现货价（元/吨）11 图表10：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）11 图表11：瓦楞纸市场价（元/吨）11 图表12：2023年12月规上企业啤酒产量215.7万千升，同比-0.4%12 图表13：2023年12月啤酒行业产量累计同比+0.3%12 图表14：2023年12月葡萄酒行业产量14.3万千升，同比-33.2%12 图表15：2023年12月葡萄酒行业产量累计同比+2.9%12 图表16：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%12 图表17：休闲食品各品类市场份额12 图表18：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%13 图表19：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR13 图表20：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元13 图表21：餐饮收入从2010年1.8万亿