业绩简评
2024年公司实现营收17.68亿元，同比增长41.37%；归母净利润1.79亿元，同比增长491.56%。其中，4Q24单季度营收达4.87亿元，同比增长4.32%；归母净利润实现0.36亿元，同比增长59.74%。
经营分析
- 产能产量提升：济南工厂产能产量稳步提升，上海工厂提前达产30万片导电型衬底的年产能规划，同时推进二期产能规划。2024年SiC衬底产量为41.02万片，同比增长56.56%，创历史新高。
- 盈利能力增强：公司持续降本增效，2024年销售毛利率为25.9%，同比大幅提升。2024年公司单季度利润全面转正，全年实现扭亏为盈。
- 研发和技术积累：业内首创液相法制备出无宏观缺陷的8英寸衬底，突破SiC单晶高质量生长界面控制和缺陷控制难题。截至2024年末，公司及下属子公司累计获得发明专利授权194项，实用新型专利授权308项。
- 市场布局：公司是全球排名第二的SiC衬底制造商，市场份额达22.8%。2024年推出业内首款12英寸SiC衬底，推动SiC衬底在更多应用场景加速应用。
盈利预测、估值与评级
- 预测：预计公司25~27年归母净利润分别为3.18/5.49/8.14亿元，分别同比增长78%/73%/48%，对应EPS分别为0.74/1.28/1.89元。
- 估值：公司股票现价对应PE估值为89/51/35倍。
- 评级：维持“买入”评级。
风险提示
- 下游需求不及预期
- 市场竞争加剧
- 供应链风险
- 限售股解禁
公司基本情况（人民币）
- 2023年营业收入1,251百万元，同比增长199.90%；归母净利润-46百万元，同比增长-73.91%。
- 2024年营业收入1,768百万元，同比增长41.37%；归母净利润179百万元，同比增长491.56%。
- 2025E-2027E年预计营业收入分别为2,526/3,154/3,688百万元，同比增长42.86%/24.86%/16.95%；预计归母净利润分别为318/549/814百万元，同比增长77.85%/72.53%/48.12%。
公司点评
- 市场中相关报告投资建议平均评分为1.00，对应“买入”评级。
- 历史推荐和目标定价显示，最新评级为“买入”，目标价66.78元。
