营收规模稳步向上，盈利能力持续增强

公司2024年半年度业绩表现稳健，收入与盈利能力持续提升。具体数据如下：

• 整体业绩：2024H1实现收入1356亿元（同比+3.04%），归母净利润104亿元（同比+16.25%），经营活动现金流量净额78亿元（同比+15.13%）。其中，2024Q2收入666亿元（同比+0.13%），归母净利润56亿元（同比+13.11%），现金流量净额61亿元（同比+12.10%）。
• 业务增长：
  • 区域表现：国内市场收入+2.3%，海外市场收入+3.7%。国内市场强化多品牌协同，深化卡萨帝产品布局，加大Leader品牌营销；海外市场在发达国家提升份额，在新兴市场（南亚、东南亚、中东非）加速布局，收入分别+9.9%、+12.4%、+26.8%。
  • 产品表现：空调（+3.6%）、电冰箱（+1.4%）、厨电（+2.1%）、水家电（+5.8%）、洗衣机（+4.6%）、装备部品及渠道综合服务（+4.3%）均实现增长。
• 盈利能力：2024H1毛利率30.61%（+0.17pct），净利率7.82%（+0.95pct）；2024Q2毛利率32.33%（+0.18pct），净利率8.63%（+1.10pct）。提升主要得益于国内外市场毛利率改善及期间费用率有效管控（销售费用率-0.48pct，管理费用率-0.33pct），数字化变革成效显现。
• 投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为190/212/235亿元（同比+14.57%/+11.61%/+10.50%），对应PE分别为12/11/10倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧、自有品牌发展不及预期。