市场回顾
- 上周申万电子行业指数下跌4.09%，跑输沪深300指数1.80%。
- 本月申万电子行业指数下跌2.07%，跑输沪深300指数2.71%。
- 年初至今申万电子行业指数上涨5.78%，跑赢沪深300指数6.29%。
每周一谈：美光业绩指引乐观 中国联通算力获持续投入
- 美光FY2025Q2财季营收80.53亿美元，环比减少8%，同比增长38%。
- DRAM收入61.23亿美元，环比减少4.4%，ASP环比增长中个位数百分比。
- NAND收入18.55亿美元，环比减少17.4%，ASP环比减少约17%-19%。
- CNBU营收45.64亿美元，环比增长4%，连续第三个季度创新高。
- MBU营收10.68亿美元，环比下降30%，主要因Mobile客户库存优化。
- SBU营收环比下降20%，主要因数据中心客户减少存储投资及NAND价格影响。
- 美光预计2025年服务器出货量中个位数增长，传统和AI服务器均增长。
- 预计2025日历年HBM总市场规模达350亿美元以上，比之前预估提高。
- 预计2025财年HBM收入达数十亿美元，2026年对HBM4实现量产。
- 预计第三财季DRAM和NAND bit出货量均正增长，营收达86-90亿美元。
- 中国联通2024年算力投资同比上升19%，2025年预计同比增长28%。
- 固定资产投资约550亿元，加快推进IDC向AIDC、通算向智算升级。
投资策略
- 存储行业供需关系逐步改善，价格和需求有望回升。
- 建议关注：
- 存储模组公司：佰维存储、澜起科技、德明利、江波龙。
- 端侧存储和芯片设计企业：兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份、澜起科技、聚辰股份。
- AI产业链及端侧消费电子相关标的，先进制程代工企业、半导体设备和零部件及材料公司。
风险提示
- 贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧。
重要公告
- 闻泰科技拟出售部分下属公司股权。
- 江波龙2024年营收同比增长72.48%，净利润同比增长160.24%。
- 超声电子2024年营收同比增长5.48%，净利润同比增长10.09%。
- 华大九天筹划收购芯和半导体科技。
- 芯动联科2024年营收同比增长27.57%，净利润同比增长34.33%。
- 佰维存储拟发行股票募集资金不超过190亿元，用于扩产和晶圆级先进封测项目。
行业动态
- 2024年全球服务器市场同比增长91%，主要受AI需求驱动。
- 思特威推出5000万像素手机CIS芯片，全流程国产。
- 2024Q4全球VR头显出货量同比下滑12%，Meta市场份额稳居第一。
- 预计2025年全球生成式AI手机出货量达4亿部。
- 传三星将放弃1.4nm制程计划。
- 美光DRAM封测委外订单扩大50%，力成产能利用率有望提升。
- 华为麒麟X90获安全可靠II级认证，或为自研PC处理器。
